對我國沖銷干預(yù)有效性問題的探究.pdf

1、簡要地回顧了中國沖銷干預(yù)的實(shí)踐之后,作者發(fā)現(xiàn)在實(shí)踐中,中國中央銀行采取了回收對各商業(yè)再貸款的方式進(jìn)行沖銷操作.這種形式的沖銷干預(yù)不僅本身存在著缺陷,而且對經(jīng)濟(jì)也會產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng).通過進(jìn)一步的分析,作者認(rèn)為,以回收再貸款為主要方式的沖銷干預(yù),除了可維持人民幣名義匯率的穩(wěn)定之外,對貨幣供給量的穩(wěn)定作用十分有限.因此,有必要對中國沖銷干預(yù)進(jìn)行改革與完善.鑒于上述分析,作者擬從以下幾個方面提出建議：第一,改變現(xiàn)有的沖銷手段,加快公開市場業(yè)務(wù)建設(shè);

2、第二,改革現(xiàn)有的結(jié)售匯制,緩解決央行被動入市干預(yù)的壓力,實(shí)現(xiàn)合理的匯率形成機(jī)制;第三,積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率市場化改革;第四,加強(qiáng)同其它經(jīng)濟(jì)政策與制度（如匯率政策、外匯管理制度和財(cái)政政策等）的協(xié)調(diào)配合,為沖銷干預(yù)的改革創(chuàng)造良好的制度與政策環(huán)境.其中,中央銀行若要以公開市場業(yè)務(wù)為主要的沖銷措施,其前提是具備一個成熟健康的國債市場.但是,當(dāng)前中國國債市場存在期限結(jié)構(gòu)與持有者結(jié)構(gòu)不合理,市場分割且流動性不強(qiáng),國債利率定價偏高等問題,而且中國的財(cái)政