異質(zhì)信念對中國A股市場后市極端風險的沖擊效應研究.pdf

1、基于中國A股股票市場的賣空限制、漲跌停板和T+1交易制度約束的這三大實際，本文將異質(zhì)信念引入到條件分位數(shù)自回歸CAViaR模型AS形式中，構建異質(zhì)信念調(diào)整的受限條件分位數(shù)自回歸模型，從綜合指數(shù)和微觀個股兩個層面對中國A股股票市場后市極端風險VaR的異質(zhì)信念沖擊效應展開相關研究。
　　研究結果表明:在賣空限制和T+1交易制度的雙重約束下，不論是在綜合指數(shù)層面，還是在微觀個股層面，異質(zhì)信念對中國A股股票市場后市極端風險VaR的沖擊效應

2、都是非常顯著的。首先，從綜合指數(shù)層面看，滬市A股的后市極端風險VaR主要受負向異質(zhì)信念沖擊的影響，而深市A股的后市極端風險VaR則更容易受到正向異質(zhì)信念沖擊的影響。因此，在股票價格上漲時，深市的A股投資者應注意正向異質(zhì)信念對深證A股市場后市極端風險VaR的沖擊效應，而在價格下跌時，滬市A股的投資者則應注意負向異質(zhì)信念對上證A股市場后市極端風險VaR的沖擊效應。
　　其次，從微觀個股層面看，大部分A股個股的后市極端風險VaR主要受極

3、端風險VaR一階自相關項、正向異質(zhì)信念沖擊和負向價格慣性三大因子的影響，而相對來說，負向異質(zhì)信念沖擊因子和正向價格慣性兩個因子則僅對小部分A股個股的后市極端風險VaR產(chǎn)生影響。因此，投資者在考慮市場次日極端風險的時候，應著重考慮極端風險VaR的一階自相關項、正向異質(zhì)信念沖擊因子和負向價格慣性這三大影響因子，特別是在股票價格上漲時，如果伴隨著高換手率，應特別注意正向異質(zhì)信念對次日市場極端風險的沖擊效應。
　　最后，正向異質(zhì)信念對我國