中國股市與國外股市風險傳導效應研究——基于不同市場趨勢的對比.pdf

1、經(jīng)濟全球化促使各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系更加緊密，同時也可能導致經(jīng)濟風險在更大范圍內(nèi)的傳導，對經(jīng)濟風險的傳導效應的研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實意義。本文以股市為研究對象研究了中外股市風險的傳導效應。由于牛、熊市期間股市面臨的風險特征存在明顯的差異性，因此本文采集了兩個典型的代表時期分別作為牛、熊市的樣本區(qū)間，并分別分析了兩個樣本區(qū)間內(nèi)的風險傳導關系，進而對比研究了兩個不同時期風險傳導效應的差異性。首先，本文采用兩種不同的方法對股市風險進行了度量

2、，一是從不確定性的角度運用條件波動率度量的波動風險，二是從潛在的最大損失角度運用風險價值度量的VaR風險。運用這兩種方法對各股市的風險進行合理度量后，建立向量自回歸(VAR)模型，采用Granger-causality檢驗分析了這兩種風險分別在牛、熊市期間的風險傳導效應，并對比分析了牛、熊市期間風險傳導效應的差異性，得出了以下一些實證研究結(jié)果：
　　(1)牛市期間與熊市期間的風險傳導效應存在明顯的差異性：國外股市之間(從牛市到熊市

3、)的風險傳導具有明顯加強的趨勢，然而，中國股市與國外股市之間的風險傳導效應卻在減弱。
　　(2)在牛市和熊市期間，中國股市與國外股市的風險傳導效應均較弱，僅與東京股市存在一定程度的風險傳導效應，其中牛市期間的風險會顯著傳導至東京股市，熊市期間只有風險價值會傳導至東京股市，并通過東京股市向其他股市間接傳導。
　　(3)熊市期間，國外股市的風險均不向中國股市傳導，表明中國股市面臨的風險受到國外股市的影響較弱，因而國內(nèi)股市面臨的風