外匯期權(quán)組合風(fēng)險度量方法及實證探究.pdf

1、隨著金融市場的不斷創(chuàng)新和復(fù)雜化，金融國際化的加深，資本在國際間的流動越來越頻繁，國際金融市場的波動也日益加大，匯率波動性也逐漸增強。為了更加有效的規(guī)避外匯風(fēng)險，一些外匯衍生品應(yīng)運而生，外匯期權(quán)作為衍生品在幾大國有銀行開始推出并且取得巨大的交易量。外匯期權(quán)能夠規(guī)避風(fēng)險，同時作為具有杠桿效應(yīng)的金融衍生品也蘊含著巨大的風(fēng)險，匯率頻繁波動導(dǎo)致外匯期權(quán)組合的價值也在不斷變化，從而就會產(chǎn)生損益，因此我們需要建立風(fēng)險度量模型，來量化外匯風(fēng)險，減少損失

2、。
　　本文首先介紹了外匯市場理論和我國的匯率改革制度，對外匯風(fēng)險管理理論進行總結(jié)和概括，對國內(nèi)外計算外匯期權(quán)投資組合VaR的文獻(xiàn)進行了論述，緊接著提出了本文的研究思路和大體框架。介紹了外匯期權(quán)的含義，利用外匯期權(quán)的B-S定價公式和敏感性系數(shù)來計算外匯期權(quán)投資組合的VaR從而控制和度量風(fēng)險。第三章重點介紹了計算外匯期權(quán)投資組合VaR的風(fēng)險度量模型:應(yīng)用分塊樣本極大值模型(BMM模型)對外匯收益率序列的尾部進行建模，對模型進行參數(shù)估

3、計;考慮到外匯收益率分布的厚尾特性，本文引入了具有厚尾特征的Laplace分布模型和Logistic分布模型來擬合收益率序列;提出了Delta-Gamma-Theta-Cornish-Fisher模型的外匯期權(quán)風(fēng)險度量方法，利用外匯期權(quán)組合價值變化的前四階矩來匹配外匯期權(quán)組合價值變化的分布，運用矩匹配思想，計算更簡單、方便，并簡要說明了這些模型的一些性質(zhì)、應(yīng)用范圍等。然后我們以外匯匯率對數(shù)收益率序列為研究對象，選取了2010年1月1日至

4、2014年2月19日的美元/人民幣和歐元/人民幣的外匯匯率中間價序列作為樣本數(shù)據(jù)。首先把樣本數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成對數(shù)收益率，然后對其進行統(tǒng)計分析，對序列進行相關(guān)性檢驗、平穩(wěn)性檢驗等，用上一章介紹的模型對收益率數(shù)據(jù)序列進行擬合并檢驗，選出擬合程度最好的模型，構(gòu)造兩個歐式外匯期權(quán)，運用模擬的方法來計算VaR，再對外匯期權(quán)投資組合利用資產(chǎn)組合管理理論，即收益一定條件下，方差最小化的方法計算投資組合VaR，對美元兌人民幣我們運用BMM模型來計算VaR，歐

5、元兌人民幣我們運用Logistic分布模型來計算其VaR。結(jié)合Cornish-Fisher方法，比較不同模型的優(yōu)劣和在實際中的應(yīng)用，從而為將來的投資者可能從事外匯期權(quán)的投資或者控制風(fēng)險提供一些參考。
　　本文對外匯期權(quán)VaR風(fēng)險度量模型進行了比較和總結(jié)研究，具有實踐意義，對不同的時間序列，我們需要用不同的模型去擬合，以后會產(chǎn)生更適合外匯匯率數(shù)據(jù)序列的模型，隨著貨幣期權(quán)市場的快速發(fā)展，我國也將會出現(xiàn)外匯期權(quán)風(fēng)險度量的新的方法。外匯期