動(dòng)態(tài)譜風(fēng)險(xiǎn)度量及最優(yōu)投資組合分析.pdf

1、隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步開放和經(jīng)濟(jì)周期的變化，我國(guó)的金融市場(chǎng)將越來(lái)越受到國(guó)際金融市場(chǎng)的影響，我國(guó)金融市場(chǎng)所呈現(xiàn)的波動(dòng)性也越來(lái)越大。由于我國(guó)金融體系還不夠完善，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理和防范意識(shí)還不夠成熟，再加上我國(guó)的金融監(jiān)管制度尚不健全。因此，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度量和加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理是我國(guó)金融體系應(yīng)亟待解決的問題。本文基于一致性風(fēng)險(xiǎn)度量的性質(zhì)，指出VaR在實(shí)際應(yīng)用中的缺陷，重點(diǎn)研究了ES和譜風(fēng)險(xiǎn)度量的一些性質(zhì)，同時(shí)還介紹了構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)譜函數(shù)

2、的方法。
　　 本文的主要研究對(duì)象是譜風(fēng)險(xiǎn)度量（SRM），由于譜風(fēng)險(xiǎn)度量是由風(fēng)險(xiǎn)度量ES 生成的一大類一致性風(fēng)險(xiǎn)度量，ES是特殊的譜風(fēng)險(xiǎn)度量。為了計(jì)算的簡(jiǎn)便，本文在研究動(dòng)態(tài)譜風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析的過程中，重點(diǎn)分析SRM的特例---ES模型，建立基于GARCH模型的動(dòng)態(tài)譜風(fēng)險(xiǎn)模型，同時(shí)考慮到股票數(shù)據(jù)尖峰厚尾的特性，序列的尾部用GED分布來(lái)擬合，并通過實(shí)證分析分別比較在正態(tài)分布、學(xué)生-t分布和GED分布下VaR、ES模型的精確度，最終得出基

3、于GED分布的ES模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)較好。
　　 最后文章采用譜風(fēng)險(xiǎn)度量，建立離散狀態(tài)下的均值一MΦ模型來(lái)解決投資組合優(yōu)化問題，建立了最小化MΦ的線性規(guī)劃模型，極大的減少了模型計(jì)算量，通過一個(gè)實(shí)例計(jì)算說(shuō)明了MΦ在投資組合優(yōu)化模型中的應(yīng)用。分析結(jié)果表明，每個(gè)投資者對(duì)同一個(gè)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)的主觀態(tài)度不同，不同投資者有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受力，在模型中表現(xiàn)為譜風(fēng)險(xiǎn)值不同，他們會(huì)根據(jù)資產(chǎn)的期望收益和不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，做出不同的投資決策。
　　 總