基于融資效率評價的房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究.pdf

1、近年來，房地產(chǎn)行業(yè)得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)中的先導(dǎo)及支柱產(chǎn)業(yè)，對國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長做出了很大的貢獻(xiàn)。但房地產(chǎn)市場存在著諸多不完善之處，增長速度過激、房價上漲過快、資金來源過于單一、債務(wù)融資結(jié)構(gòu)不盡合理等問題也開始凸顯。因此，房地產(chǎn)行業(yè)正在積極謀求轉(zhuǎn)型及整合，作為其中關(guān)鍵因素的房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展因而遇到了前所未有的阻力。房地產(chǎn)是一個資金密集程度較高的行業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)融資效率的高低直接影響著相關(guān)企業(yè)乃至整個行業(yè)的發(fā)展。債務(wù)融資作

2、為房地產(chǎn)企業(yè)的一種重要融資工具，無疑會對融資效率乃至經(jīng)營績效產(chǎn)生顯著影響。就不同的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)而言，其融資成本和融資風(fēng)險不盡相同，對企業(yè)價值的影響也有所不同，進(jìn)而影響房地產(chǎn)企業(yè)的融資效率。過高的債務(wù)融資水平將使得企業(yè)的償債壓力也非常大，但是債務(wù)融資水平過低又會提高企業(yè)的資本成本，降低財務(wù)杠桿作用。因此，科學(xué)地安排債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，降低資本成本和風(fēng)險，增加企業(yè)價值，從而有效促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展變得相當(dāng)迫切。在此背景下，本文基于債務(wù)融資效率

3、的視角，以滬深證券市場房地產(chǎn)上市公司為對象，就其債務(wù)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)和來源結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化分析，并提出相應(yīng)的對策建議。
　　在理論分析部分，本文從債務(wù)融資的相關(guān)研究基礎(chǔ)、債務(wù)融資效率及其評價方法以及房地產(chǎn)債務(wù)融資的相關(guān)概念等三個方面展開闡述。首先對債務(wù)融資的內(nèi)涵進(jìn)行討論，分析并比較債務(wù)融資的相關(guān)理論。進(jìn)而分析債務(wù)融資效率的界定，并考察債務(wù)融資效率的影響因素。最后結(jié)合房地產(chǎn)行業(yè)的實際探討房地產(chǎn)債務(wù)融資的特點及影響因素，為后文研究房

4、地產(chǎn)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題奠定理論基礎(chǔ)。
　　在實證研究部分，本文以房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資效率評價為基礎(chǔ)，分別從債務(wù)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的分析、債務(wù)融資來源結(jié)構(gòu)的改進(jìn)等三個方面出發(fā)，系統(tǒng)探討房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題。首先，構(gòu)建房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資效率評價模型，確定房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資效率評價的指標(biāo)體系，并利用熵值法計算每家公司的效率水平得分對房地產(chǎn)行業(yè)的債務(wù)融資效率進(jìn)行評價和量化分析。然后，選取相關(guān)模型探討房地產(chǎn)企

5、業(yè)債務(wù)融資最優(yōu)規(guī)模結(jié)構(gòu)，在驗證企業(yè)價值與融資規(guī)模結(jié)構(gòu)之間存在互動關(guān)系的基礎(chǔ)上，從企業(yè)價值實現(xiàn)最大的視角來考察債務(wù)融資規(guī)模結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。接著，在考慮降低融資成本、提高融資效率的前提下，結(jié)合多元回歸模型，構(gòu)建房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型，考察房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)融資債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的具體優(yōu)化方向和最優(yōu)期限結(jié)構(gòu)。最后，從房地產(chǎn)企業(yè)不同債務(wù)融資來源風(fēng)險的角度，采用模糊層次分析法對房地產(chǎn)企業(yè)不同債務(wù)融資來源的相對重要性開展評分，辨別債務(wù)融資來源的重要程