管理層持股與公司業(yè)績的關(guān)系研究——基于不同板塊和行業(yè)的研究.pdf

1、21世紀(jì)以來，中國的國民實(shí)力和經(jīng)濟(jì)水平都有著顯著的提高，證券市場(chǎng)也得到了有效的發(fā)展，管理層持股作為一種新興的，對(duì)公司管理層的一種重要激勵(lì)手段，雖然其對(duì)公司績效產(chǎn)生的具體效果還有待考察，但目前還是成為提高和改善公司治理水平的一種重要手段。管理層持股是在西方發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)上產(chǎn)生的，目前在國內(nèi)也逐漸流行起來，國內(nèi)外各界的學(xué)者也都對(duì)不同市場(chǎng)上的情況進(jìn)行了大量的討論和研究，判斷在公司業(yè)績和管理層持股之間究竟存不存在一定的相關(guān)或比例關(guān)系。我國與國外

2、相比，制度發(fā)展和市場(chǎng)情況不完全相同，上市公司非流通股的存在、某些公司“一股獨(dú)大”以及我國的法律環(huán)境，使得大部分的學(xué)者認(rèn)為目前我國的股權(quán)激勵(lì)還有不成功之處。但是有問題就有改進(jìn)，我國的股票市場(chǎng)有效性問題在股權(quán)分置改革完成后提高了很多，股票價(jià)格越來越能夠有效地反映公司的實(shí)際經(jīng)營情況，股東們也開始考察和重視在股票交易市場(chǎng)上公司的表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注這兩者之間可能存在的相關(guān)關(guān)系。
　　本文選取2009—2013年滬深兩個(gè)主要市場(chǎng)上的公司A股數(shù)據(jù)中

3、管理層持股比例均不持續(xù)為零的部分為樣本，從投資效率的角度，主要采用每股收益（EPS）為管理層持股的被解釋變量，實(shí)證分析公司績效和管理層持股之間的相關(guān)關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果顯示：(1)當(dāng)把所有數(shù)據(jù)按板塊進(jìn)行分類時(shí)，主板和中小板的管理層持股與公司業(yè)績相關(guān)，創(chuàng)業(yè)板相關(guān)性不強(qiáng)。(2)當(dāng)把主板和中小板的數(shù)據(jù)按行業(yè)進(jìn)行分類時(shí)，9個(gè)行業(yè)具有相關(guān)性，且不同的行業(yè)相關(guān)性不同。通過對(duì)具體的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后，本文提出應(yīng)該在合理的范圍內(nèi)適當(dāng)提高管理層持股比例，更加有效地