管理層激勵(lì)與上市公司業(yè)績的關(guān)系研究

1、 I摘 要現(xiàn)代公司的一個(gè)主要特征就是所有者與經(jīng)營者的兩權(quán)分離， 這一特征使上市公司的代理成本增加。 為了降低委托代理成本， 公司的所有者不斷學(xué)習(xí)和更新公司的內(nèi)部治理方法--管理層激勵(lì)機(jī)制，將管理層的自身利益與公司利益結(jié)合起來。 管理層激勵(lì)能否提高上市公司業(yè)績一直是該領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)。 我國學(xué)者對管理層激勵(lì)理論領(lǐng)域的文獻(xiàn)研究起步較晚， 管理層激勵(lì)機(jī)制現(xiàn)在還很不健全， 尤其是在股權(quán)激勵(lì)機(jī)制方面。 最近幾年， 公司治理理念的不斷更新以及資本市

2、場的蓬勃發(fā)展， 為完善我國管理層激勵(lì)機(jī)制提供了良好的契機(jī)。 關(guān)于管理層激勵(lì)的研究也逐漸增多， 我國學(xué)者對管理層激勵(lì)理論有了更加深入的認(rèn)識(shí)。 本文是立足于前人研究的基礎(chǔ)對管理層激勵(lì)與公司經(jīng)營業(yè)績之間的關(guān)系進(jìn)行研究， 期望為完善我國管理層激勵(lì)機(jī)制理論獻(xiàn)上微薄之力。本文在對管理層激勵(lì)、 上市公司業(yè)績的影響因素和二者的關(guān)系進(jìn)行文獻(xiàn)梳理的基礎(chǔ)上，根據(jù)文獻(xiàn)的研究成果和理論基礎(chǔ)，提出了四個(gè)研究假設(shè)。文章以我國上市公司 2010-2014 年的數(shù)據(jù)作為

3、研究樣本， 分別從管理層貨幣薪酬激勵(lì)、 股權(quán)激勵(lì)這兩個(gè)方面研究其與上市公司業(yè)績之間的關(guān)系。在選擇上市公司的公司規(guī)模、 股權(quán)結(jié)構(gòu)以及財(cái)務(wù)杠桿為控制變量的基礎(chǔ)上， 通過構(gòu)建多元回歸模型對管理層貨幣薪酬激勵(lì)與上市公司業(yè)績之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究； 運(yùn)用 PSM 分析法來分析管理層股權(quán)激勵(lì)與上市公司業(yè)績之間的關(guān)系。 通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)， 對管理層進(jìn)行貨幣薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)都能提高公司的經(jīng)營業(yè)績。 關(guān)于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的研究， 國有控股公司的管理層貨幣薪酬激