借殼上市中“殼公司”定價因素研究.pdf

1、分類號 分類號 密 級U D C 學校代碼 學校代碼專業(yè) 碩士研究生學位論文借殼上市中“殼公司”定價因素研究學院（部、所）： 學院（部、所）： 金融學院 金融學院專 業(yè)： 業(yè)： 金融專碩 金融專碩姓 名： 名： 李毅 李毅導 師： 師： 劉錫標 劉錫標 教授 教授校 外 導 師： 師： 管文俊 管文俊 副教授 副教授論文起止時間：2016 年 5 月~2017 年 5 月摘要I摘要狹義的上市即首次公開募股 Initial Public

2、Offerings（IPO）指企業(yè)為了解決發(fā)展需要，在證券交易所首次公開向投資者發(fā)行股票籌集資金的過程。上市使企業(yè)可以獲得諸多發(fā)展優(yōu)勢，例如可以獲得直接融資渠道、提升企業(yè)估值、利于股東變現(xiàn)、增強企業(yè)品牌效應、促進企業(yè)現(xiàn)代化經營等。近 30 年來我國證券市場制度建設和整體容量的不斷發(fā)展，已經成為資金融通、資源優(yōu)化配置的重要平臺。然而受嚴格的新股發(fā)行條件約束，無論是以前的審批制，還是今后仍要實行一段時間的核準制，通過 IPO 獲得上市融資的

3、資格都是一條非常困難的渠道。在 IPO 通道長期關閉、IPO 排隊企業(yè)數目居高不下的情況下， “殼資源”因其購買成本相對 IPO 較低，更具政策操作性而受到資本市場的熱捧，通過買殼上市也是資本市場的焦點。企業(yè)借殼上市，不僅要考慮借殼過程中實際投入的成本，還要綜合評估公開發(fā)行上市的成本和政策因素，選擇合理的借殼方式[1]。殼資源的價格確定是一個很復雜的問題，在理論和實踐方面也沒有一個統(tǒng)一的結論。從股權分置改革完成開始，我國證券市場已經基本