借殼上市公司成本效益分析

1、借殼上市公司成本效益分析【摘要】在經(jīng)歷了2006年股權(quán)分置改革后，中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入了“全流通”時(shí)代。本位通過對(duì)金浦集團(tuán)借殼上市的案例來對(duì)借殼上市行為進(jìn)行成本效益分析?！娟P(guān)鍵詞】借殼上市成本收益隨著股權(quán)分置改革后新股發(fā)行制度的不斷改革，中國(guó)企業(yè)通過上市登陸資本市場(chǎng)的熱潮在政府、市場(chǎng)和企業(yè)等多種市場(chǎng)主體的推動(dòng)下已經(jīng)連續(xù)多年高速發(fā)展。我國(guó)企業(yè)之所以如此熱衷上市，是因?yàn)樗麄兿Ｍㄟ^A股資本市場(chǎng)來達(dá)到融資和并購(gòu)等資本運(yùn)作機(jī)會(huì)。一、金浦集團(tuán)借殼ST

2、吉藥簡(jiǎn)介江蘇金浦集團(tuán)有限公司是以先進(jìn)制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為三大核心產(chǎn)業(yè)，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、商貿(mào)、金融業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為一體，擁有十多家成員企業(yè)、綜合產(chǎn)能達(dá)數(shù)百萬(wàn)噸、員工近萬(wàn)名的大型現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)。集團(tuán)擁有數(shù)十家大中型成員企業(yè)，多套現(xiàn)代化生產(chǎn)裝置，其生產(chǎn)的產(chǎn)品，應(yīng)用領(lǐng)域?qū)挿?，具有?jìng)爭(zhēng)比較優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)享有良好的聲譽(yù)，部分主產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)中占有重要地位。2011年7月，ST吉藥發(fā)布公告稱其正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。重組方

3、案為ST吉藥擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，出售全部資產(chǎn)負(fù)債給吉林金泉寶山藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司并發(fā)行股份購(gòu)買南京鐵白化工有限責(zé)任公司100%股權(quán)。本次交易完成前，無(wú)線電集團(tuán)持有ST吉藥19.19%股份，為果對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，差額用現(xiàn)金或股權(quán)的形式進(jìn)行補(bǔ)足，此類成本的對(duì)價(jià)方式類似于協(xié)議轉(zhuǎn)讓。本次最終完成重組事項(xiàng)的金浦集團(tuán)與吉林藥業(yè)就是通過將原有資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員轉(zhuǎn)讓給吉林藥業(yè)的前大股東吉林金泉寶山藥業(yè)集團(tuán)，同時(shí)，由將金浦集團(tuán)的擬上市資產(chǎn)以評(píng)估價(jià)值注入上市

4、公司，進(jìn)而獲得上市公司控股權(quán)的地位。3.整合成本分析對(duì)于通過股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓和二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)的借殼上市公司來說，由于殼公司與借殼企業(yè)具有不同企業(yè)文化背景、管理風(fēng)格及經(jīng)營(yíng)理念，其資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)、產(chǎn)品也各不相同，借殼上市后，要對(duì)借殼方公司與殼公司的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、績(jī)效考核等進(jìn)行等方面進(jìn)行整合，必須要進(jìn)行系統(tǒng)的規(guī)劃，付出大量的人力物力來完成整合工作。本次金浦集團(tuán)借吉林制藥的殼進(jìn)行上市重組中，采取資產(chǎn)置換方式比較特殊，因殼公司吉林制藥的

5、資產(chǎn)、負(fù)債以及業(yè)務(wù)、人員等全部被置換出去，作為借殼方的金浦集團(tuán)相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債以及業(yè)務(wù)、人員等被整體注入至殼公司，借殼成功后基本上不會(huì)再進(jìn)行資產(chǎn)或業(yè)務(wù)的整合，因此后期的整合成本較小或可達(dá)到幾乎為零的狀態(tài)。三、借殼上市收益分析無(wú)論哪種方式借殼上市在借殼上市后所獲得的收益方式基本都是相同的，借殼上市后獲取收益主要是通過再融資、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)上漲和公司商譽(yù)的提高帶來的相關(guān)利益來實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，“殼”本身就具有一定的價(jià)值。因此，借殼上市的收益主要包括以