借殼上市定價(jià)問題研究.pdf

1、企業(yè)通過上市可以解決企業(yè)發(fā)展所需要的資金，為公司的持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定的長期的融資渠道，并借此可以形成良性的資金循環(huán)；可以提高知名度，獲得品牌效應(yīng)，積聚無形資產(chǎn)；還可以享有政策支持，提高公司行業(yè)競爭力。這使得我國很多企業(yè)都渴望通過上市敲開證券市場的大門。但是，由于我國上市條件和政策限制，很多企業(yè)無法通過首次公開募股進(jìn)行上市，極大制約了企業(yè)的發(fā)展。因此，殼公司就成了證券市場中的稀缺性資源，很多條件有限的企業(yè)，只能選擇借殼方式實(shí)現(xiàn)上市，從而能夠

2、較快的引入金融資本補(bǔ)充企業(yè)原本規(guī)模有限的產(chǎn)業(yè)資本。
　　借殼上市第一步要選擇一個(gè)好的“殼”，即凈殼公司，然后通過實(shí)施收購和資產(chǎn)重組后，發(fā)行新股，達(dá)到間接上市的目的。其中的核心是殼公司和擬注入資產(chǎn)的價(jià)值估值。借殼上市中定價(jià)問題涉及兩個(gè)層面，一個(gè)是殼資源的定價(jià)，另一個(gè)是擬注入資產(chǎn)的定價(jià)。目前，由于借殼的界定在學(xué)界還不統(tǒng)一，加之市場中借殼上市行為的千差萬別，殼資源的定價(jià)問題是一個(gè)很復(fù)雜的問題，也是一個(gè)尚未形成統(tǒng)一意見的課題。擬注入資產(chǎn)的

3、定價(jià)方法也很難得到統(tǒng)一，傳統(tǒng)方法有它的局限性，新方法的可操作性又不強(qiáng)。因此，借殼上市中定價(jià)問題成了證券市場上熱點(diǎn)。
　　本文首先梳理了借殼上市相關(guān)理論與文獻(xiàn)綜述，界定了殼資源、殼公司、借殼上市等基本概念，分析了我國殼資源的價(jià)值走向，描述了借殼上市所涉及到的一些常用的定價(jià)方法，并簡要描述了一種新的定價(jià)方法——實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法以供參考，通過國海證券和新太科技借殼上市方案進(jìn)一步探討了定價(jià)方法。
　　作者希望通過本文的研究，能對我國