公司治理、現(xiàn)金持有與企業(yè)價值——基于我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)研究.pdf

1、現(xiàn)金作為企業(yè)中流動性最強的資產(chǎn)，對于企業(yè)的日常經(jīng)營活動具有至關(guān)重要的作用。企業(yè)對于是否持有現(xiàn)金，一方面要考慮現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來的收益，另一方面又要考慮現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來的成本。因此，關(guān)于現(xiàn)金持有的影響因素分析以及現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來的價值效應(yīng)一直是學(xué)術(shù)界乃至實務(wù)界爭論的焦點。制造業(yè)作為我國所有行業(yè)中上市公司數(shù)目最多的行業(yè)，其現(xiàn)金持有決策的影響因素以及該行業(yè)上市公司現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來的價值效應(yīng)研究將變得很有現(xiàn)實意義。本文在總結(jié)國內(nèi)外研究學(xué)者

2、關(guān)于現(xiàn)金持有理論與企業(yè)價值理論的研究成果基礎(chǔ)上，采用定性與定量相結(jié)合的方法分析了我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有決策與公司治理相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系，以及現(xiàn)金持有給企業(yè)帶來的價值效應(yīng)。
　　定性分析方面，本文通過對國內(nèi)外現(xiàn)金持有理論以及企業(yè)價值理論進行系統(tǒng)的梳理和歸納，并基于我國制造業(yè)上市公司所面臨的特殊宏觀環(huán)境，從理論層面分析了我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平與公司治理層面因素的相關(guān)關(guān)系，在對制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平影響因素分析中還引入了財務(wù)

3、層面的因素作為控制變量;除了理論分析我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平受到公司治理相關(guān)因素的影響外，本文還從理論層面分析了我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平給企業(yè)帶來的價值效應(yīng)。
　　定量分析方面，本文采用現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物占資產(chǎn)總額的比作為一個企業(yè)的現(xiàn)金持有水平，托賓q值作為企業(yè)價值，實證檢驗了2009年到2013年我國制造業(yè)上市公司公司治理相關(guān)指標(biāo)與現(xiàn)金持有水平的相關(guān)性，實證結(jié)果顯示，我國制造業(yè)上市公司現(xiàn)金持有水平與企業(yè)國有持股比例、股