風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)度量的方法及其應(yīng)用.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)管理是人類結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)和近代科技成就發(fā)展起來的一門新興管理學(xué)科.而風(fēng)險(xiǎn)度量是風(fēng)險(xiǎn)管理程序中最重要的一個(gè)環(huán)節(jié).在這種情況下,找到一個(gè)測(cè)量和控制風(fēng)險(xiǎn)的有效方法成為各方的當(dāng)務(wù)之急.該文提出兩種風(fēng)險(xiǎn)度量方法:其一,根據(jù)李楚霖等提出的基于投資回報(bào)目標(biāo)對(duì)市場(chǎng)新信息敏感性理解的風(fēng)險(xiǎn)度量,作者對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)度量加以改進(jìn),研究在給定目標(biāo)回報(bào)的情況下,如何做出一個(gè)最優(yōu)投資組合和決策,使風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到相對(duì)優(yōu)化;其二,利用金融市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn)度量模型—VaR.VaR由于統(tǒng)

2、計(jì)意義清晰,使用方便,受到了越來越多的關(guān)注.一般計(jì)算VaR有兩種方法:模擬法和參數(shù)法,其中參數(shù)法尤為廣泛使用.而參數(shù)法最明顯的不足是它假設(shè)投資回報(bào)服從正態(tài)分布,這與近幾年金融市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)資料不相符,因而失去了理論基礎(chǔ):利用模擬法得到的密度函數(shù)曲線是分段線性的,非常粗糙,特別是在分布的尾部,對(duì)VaR估計(jì)影響很大.針對(duì)這種不足,作者獨(dú)立地提出用完全非參數(shù)方法計(jì)算VaR,即分別用小波理論和光滑方法估計(jì)投資組合的收益率密度函數(shù),得到的密度函數(shù)是連