壽險投資風險度量和管理：國際經(jīng)驗及其借鑒.pdf

1、承保業(yè)務與投資業(yè)務是壽險公司并重的兩大主導業(yè)務，而投資風險的度量和管理是整個壽險投資的核心問題。發(fā)達國家在這一方面具有成熟的經(jīng)驗，對我國具有較強的借鑒意義。由于起步較晚，我國在壽險投資風險的度量和管理方面，理論研究和實踐經(jīng)驗都十分薄弱，尤其是后者顯得更為突出。因此，借鑒國外先進的投資風險度量和管理技術(shù)，研究如何更好地將其運用在我國壽險投資實踐之中，對于促進我國壽險投資的健康發(fā)展具有重要意義。壽險業(yè)具有儲蓄功能使得壽險投資成為可能。壽險投

2、資是壽險業(yè)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營的基本要求，是提升壽險業(yè)競爭力的重要途徑，是防范化解風險的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。而且，壽險投資能夠促進資本市場規(guī)模的擴大、資本市場結(jié)構(gòu)和功能的完善。壽險投資資金具有負債性、穩(wěn)定性、長期性、規(guī)模性的特點。壽險投資核心原則是資產(chǎn)負債匹配原則和安全性與收益性并重、兼顧流動性原則。 壽險投資的風險主要包括利率風險、市場風險、信用風險、流動性風險。壽險投資的利率風險是指市場利率波動造成投資收益變動的風險；市場風險是指保險人的財務

3、狀況由于市場價格的不利變動而產(chǎn)生的風險，包括股價、利率或者匯率等金融變量由于變動而產(chǎn)生的風險；信用風險是由于證券發(fā)行人、債務人或交易對手以及中介人違約或信貸資質(zhì)發(fā)生變更引致的風險；流動性風險是指保險人的流動資產(chǎn)不足以支付到期債務(如賠款支出和保單贖回)的風險。在具體的衡量和管理方法上，對于利率風險，一般主要運用資產(chǎn)負債管理技術(shù)來度量和管理；對于市場風險，主要采用VAR、壓力測試來衡量，運用市場風險限度框架、多樣化投資方法來管理；對于信用

4、風險，通常運用內(nèi)外部評級、壓力測試、風險整合等工具來度量，通過制定信用風險限度、日常復審以及信貸再評級來管理；對于流動性風險，主要運用現(xiàn)金流量模擬技術(shù)和流動比率方法來衡量，運用常規(guī)流動性管理和應急預案來管理。本文結(jié)合具體實例，重點闡述了國外壽險投資風險管理的先進技術(shù)和流程，如：ERC度量、VAR和壓力測試、風險限額、風險分層管理、過渡矩陣表與追款率等，并對其優(yōu)缺點和適用條件進行了分析。 在我國，人們對壽險投資風險的認識先后經(jīng)歷了

5、四個階段：風險意識萌芽階段、風險放任階段、嚴格管控階段、逐步趨向理性階段。近年來，保險監(jiān)管部門加強了對壽險投資風險的管控，在壽險投資風險管理方面采取了一系列舉措，如：注重增強風險意識、加大督查力度、推進專業(yè)化改革、拓寬投資渠道以及加強壽險投資風險管理制度建設(shè)，但還很少采用類似國外同業(yè)的規(guī)范和先進的技術(shù)手段。我國壽險投資風險管理存在的主要問題包括：壽險公司治理結(jié)構(gòu)不完善和內(nèi)控制度不健全，導致風險管控缺位；壽險投資風險管理水平較低，專業(yè)運作