壽險(xiǎn)公司股權(quán)投資信用風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、近幾年來，我國保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展非常迅速，而且國外的保險(xiǎn)公司也開始進(jìn)入中國，這就使我國保險(xiǎn)業(yè)的競爭變得非常激烈。保險(xiǎn)公司的盈利主要靠承保利潤和投資收益，但是隨著我國保險(xiǎn)行業(yè)競爭越來越激烈，保險(xiǎn)公司在承保業(yè)務(wù)方面的盈利空間已經(jīng)越來越小，其收益越來越依賴于投資。另一方面，我國監(jiān)管部門對保險(xiǎn)公司投資的監(jiān)管逐漸放松，這意味著保險(xiǎn)公司今后會將更大規(guī)模的保險(xiǎn)資金用于投資，以獲得更高的收益，但是在加大投資的同時(shí)，保險(xiǎn)公司面臨的投資信用風(fēng)險(xiǎn)也會隨之加大。

2、r>　　壽險(xiǎn)公司的信用風(fēng)險(xiǎn)主要有三種:再保險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收保費(fèi)信用風(fēng)險(xiǎn)和投資信用風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)務(wù)中，壽險(xiǎn)公司的再保險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)和應(yīng)收保費(fèi)信用風(fēng)險(xiǎn)都很小。壽險(xiǎn)公司銀行存款和債權(quán)型投資的信用風(fēng)險(xiǎn)也很小，其主要的信用風(fēng)險(xiǎn)來自于股權(quán)型投資的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此本文嘗試對壽險(xiǎn)公司股權(quán)投資信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。
　　最常用的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型有Creditmetrics模型、Creditrisk+模型、KMV模型和Credit Portfolio View模型

3、。本文對這四個(gè)模型做了詳細(xì)的比較分析，發(fā)現(xiàn)KMV模型最適用于壽險(xiǎn)公司股權(quán)投資信用風(fēng)險(xiǎn)的度量。資產(chǎn)組合中資產(chǎn)間的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性可以用Copula函數(shù)來描述，GARCH模型能夠非常有效地刻畫資產(chǎn)收益率及其波動性，因此Copula-GARCH模型能夠較好地用于股權(quán)投資組合股權(quán)收益率波動性的度量。將Copula-GARCH和KMV模型相結(jié)合，就可以得到更為優(yōu)化的壽險(xiǎn)公司股權(quán)投資信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型——Copula-GARCH-KMV模型。
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