中國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量實(shí)證研究.pdf

1、在全球信用不斷膨脹的背景下，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露越來(lái)越嚴(yán)重，已成為各國(guó)金融系統(tǒng)所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。如何準(zhǔn)確度量信用風(fēng)險(xiǎn)也成為金融機(jī)構(gòu)、投資者、政府監(jiān)管部門關(guān)注的焦點(diǎn)。怎樣通過(guò)學(xué)習(xí)和借鑒國(guó)際上先進(jìn)的信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，建立適合我國(guó)國(guó)情的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，是我國(guó)金融業(yè)面臨的一個(gè)重要課題。在這樣的背景下，本文就我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行研究。 論文采用了理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法。主要有兩方面的工作：第一，分析了KMV違約模型

2、在我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的具體應(yīng)用；第二，構(gòu)建了Logistic回歸模型的指標(biāo)體系，在此基礎(chǔ)上建立了較適合我國(guó)上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型。具體工作如下： 首先，對(duì)國(guó)外信用風(fēng)險(xiǎn)度量相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧，同時(shí)介紹了我國(guó)在該領(lǐng)域所取得的主要研究成果。在此基礎(chǔ)上，選擇較適合我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量的模型，并進(jìn)行較詳細(xì)的理論闡述；其次，以2003年－2004年的84家上市公司作為研究樣本，利用KMV違約模型和Logistic回歸模型進(jìn)行

3、實(shí)證研究。研究表明，在現(xiàn)階段基于期權(quán)定價(jià)理論的KMV違約模型還不能直接應(yīng)用于我國(guó)上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)的度量，還需要進(jìn)一步修正和理論研究。而以公司財(cái)務(wù)信息為基礎(chǔ)的Logistic回歸模型則是有效的，該模型對(duì)研究樣本取得了90.48％的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率。以50家上市公司作為檢驗(yàn)樣本，對(duì)該回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn)，取得了較高的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率。研究還發(fā)現(xiàn)，償債能力、經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力是導(dǎo)致我國(guó)上市公司信用惡化的主要原因，提高上市公司的經(jīng)營(yíng)管理水平和獲利能力是避免公司