中國大宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險度量與管理措施研究.pdf

1、近年來，全球大宗商品貿(mào)易增長迅速，目前我國已發(fā)展成為全球最大的大宗商品消費(fèi)國家，隨之增長的大宗商品貿(mào)易融資業(yè)務(wù)得到了快速發(fā)展。與此同時，大宗商品貿(mào)易融資的信用風(fēng)險也明顯加大。根據(jù)資本市場研究網(wǎng)期貨專業(yè)人士估計，目前我國套利套匯下的大宗商品貿(mào)易融資款項已超過1100億元;國家審計署網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)選擇的25家黃金加工企業(yè)樣本，2012年來由于不真實(shí)的貿(mào)易背景產(chǎn)生的國際貿(mào)易重復(fù)滾動融資貸款甚至高達(dá)944億元。自從2014年6月以來，隨著大

2、宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險事件多次發(fā)生，境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)逐漸緊縮信貸額度，而銀監(jiān)會也采取相應(yīng)措施，在明確重點(diǎn)監(jiān)管防控房地產(chǎn)、礦產(chǎn)的信貸風(fēng)險的基礎(chǔ)上，首次將大宗商品貿(mào)易融資風(fēng)險列入其中。可以看出，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)面對大宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險的頻發(fā)顯得力不從心，缺乏專業(yè)科學(xué)的信用風(fēng)險防范和管控措施。因此，本文旨在從理論上系統(tǒng)明晰大宗商品貿(mào)易融資及其信用風(fēng)險的特征及表現(xiàn)形式，從貿(mào)易融資當(dāng)事人的角度系統(tǒng)分析大宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險的產(chǎn)生機(jī)理

3、。并使用改進(jìn)后的KMV模型進(jìn)行信用風(fēng)險實(shí)證度量，最后根據(jù)產(chǎn)生機(jī)理和實(shí)證結(jié)果提出加強(qiáng)信用風(fēng)險管理的措施與政策性建議，這對有效防范大宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險和推動社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展有重要作用。
　　本文研究內(nèi)容包含四個部分。第一部分:對中國大宗商品貿(mào)易融資和相關(guān)信用風(fēng)險研究進(jìn)行文獻(xiàn)評述。主要包括兩條主線，一是系統(tǒng)回顧和總結(jié)分析目前國內(nèi)外關(guān)于大宗商品貿(mào)易融資的基本內(nèi)涵、特點(diǎn)、模式和風(fēng)險概述方面的研究成果，總結(jié)出其實(shí)質(zhì)和特征，二是梳理貿(mào)易融資

4、信用風(fēng)險及管理的研究，包括信用風(fēng)險的含義、特征和目前國內(nèi)外比較成熟的現(xiàn)代信用風(fēng)險度量與管理的研究現(xiàn)狀。在文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，本部分重新界定了大宗商品貿(mào)易融資的概念，對信用風(fēng)險的管理思路做了簡單介紹。通過對各關(guān)鍵問題研究現(xiàn)狀的優(yōu)缺點(diǎn)進(jìn)行評價，為后文進(jìn)行定性系統(tǒng)分析以及定量實(shí)證分析奠定理論基礎(chǔ)。第二部分:中國大宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險定性分析。開展中國大宗商品貿(mào)易融資發(fā)展現(xiàn)狀分析，結(jié)合中國實(shí)際對其特征進(jìn)行補(bǔ)充描述，在此基礎(chǔ)上，分析現(xiàn)階段中國大宗

5、商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險的具體表現(xiàn)、特點(diǎn)，從供求雙方和外部條件的角度深入研究其宏微觀影響因素和產(chǎn)生機(jī)理。第三部分:實(shí)證分析:我國大宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險度量與回歸分析。首先使用修正后的KMV模型實(shí)證度量所選165家樣本大宗商品貿(mào)易融資企業(yè)信用風(fēng)險，在比較分析傳統(tǒng)信用風(fēng)險度量方法和現(xiàn)代信用風(fēng)險度量模型后，選擇了KMV模型開展實(shí)證研究，并結(jié)合中國實(shí)際對KMV模型進(jìn)行系數(shù)修正，選取大宗商品行業(yè)共165家樣本企業(yè)，通過GARCH(1，1)模型計算出

6、股票價值波動率，并進(jìn)行ARCH檢驗(yàn)，然后計算出違約距離DD，對選取樣本的違約風(fēng)險進(jìn)行分組和分行業(yè)分析，發(fā)現(xiàn)其結(jié)論與宏觀經(jīng)濟(jì)基本一致，并通過顯著性檢驗(yàn)和預(yù)測能力檢驗(yàn)對模型的有效性進(jìn)行分析，驗(yàn)證了本文所構(gòu)建的大宗商品貿(mào)易融資企業(yè)KMV模型是有效的。在此基礎(chǔ)上，以計算出來的DD值作為因變量，選取影響大宗商品貿(mào)易融資企業(yè)信用風(fēng)險的6個因素對KMV模型度量結(jié)果進(jìn)行回歸分析，實(shí)證研究各影響因素的具體影響程度，通過最小二乘回歸發(fā)現(xiàn)自變量與違約距離DD

7、均顯著負(fù)相關(guān)，因此在銀行對企業(yè)的信用風(fēng)險進(jìn)行判別和度量時，應(yīng)高度關(guān)注企業(yè)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的變化。第四部分:結(jié)論、建議及研究展望。在系統(tǒng)總結(jié)本文重要研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，根據(jù)我國大宗商品貿(mào)易融資信用風(fēng)險的產(chǎn)生機(jī)理和實(shí)證分析結(jié)果，提出相關(guān)管理措施和政策建議，分析如何將實(shí)證度量結(jié)果更好地運(yùn)用到信用風(fēng)險管理和提高效益的具體實(shí)踐中，提出銀行應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險管理意識，培育先進(jìn)的全員風(fēng)險管理文化，并加強(qiáng)貫穿融資周期的利于防范信用風(fēng)險的大宗貿(mào)易融資產(chǎn)品設(shè)計。在如何積