預算軟約束與地方政府融資行為——基于城投債視角的實證研究.pdf

1、中國現(xiàn)行的財稅體制存在地方政府財權與事權不匹配的問題，同時隨著城市化進程的不斷推進，地方政府融資需求越來越大。2008年金融危機之后，中央政府為保持中國經(jīng)濟快速增長不斷推出經(jīng)濟刺激政策，在四萬億投資計劃的帶動下，各地城投公司的融資需求越來越大，地方政府債務余額不斷擴張，地方債務風險凸顯。地方政府融資往往是依賴于政府信用，通過對政府性債務提供隱性或顯現(xiàn)擔保實現(xiàn)，存在著較強的預算軟約束。在此背景下，研究地方政府融資行為的相關問題，并對如何規(guī)

2、范治理地方政府債務提建議，具有重要的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文從城投債的視角來研究地方政府的融資行為，通過對2008-2016年地方政府融資平臺發(fā)行的城投債數(shù)據(jù)，實證分析地方公共預算收入對城投債發(fā)行利差的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）地方政府公共預算收入與城投債信用利差負相關，表明地方政府對城投債存在預算軟約束，這種軟約束體現(xiàn)在政府的顯性或隱性擔保。且這種擔保在國務院43號文頒布后仍然存在，只是擔保顯示由顯性轉(zhuǎn)為隱性；（2）城投公司所屬的