股權(quán)結(jié)構(gòu)與證券市場效率的微觀機(jī)制研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的逐步深入，對資本市場的改革也進(jìn)入攻堅階段。困擾我國資本市場多年的根本體制矛盾已經(jīng)充分暴露出來。在我國證券市場上，大部分的上市企業(yè)股票已被人為的分割成兩塊：一塊是廣大的社會民眾為主體持有的流通股；一塊是以政府、機(jī)構(gòu)等為代表所持有的非流通股。從而導(dǎo)致了“一股獨大”的股權(quán)控制現(xiàn)象，加之同一股票享有的股權(quán)不相同，給企業(yè)的公司治理帶來了非常大的矛盾，不但大大阻礙了公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)，還造成了證券市場的效率低下。股改剛剛結(jié)

2、束，股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、證券市場效率和股權(quán)分置改革等范疇成為學(xué)術(shù)界的研究熱點。本文緊跟這一學(xué)術(shù)潮流，但又創(chuàng)造性地設(shè)計和編制一組統(tǒng)計變量，并在此基礎(chǔ)上，借助委托代理模型，運(yùn)用博弈論和信息論等現(xiàn)代研究方法推導(dǎo)出SS-ME模型。通過該模型，我們可以得出結(jié)論：股權(quán)結(jié)構(gòu)和證券市場效率都是由于上市公司內(nèi)部的委托人和代理人等微觀主體之間的博弈和信息傳輸模式而共同決定的，具有內(nèi)生性和動態(tài)性。然后運(yùn)用這一模型來說明我國的股權(quán)分置改革，研究結(jié)果表明：股權(quán)分