產(chǎn)品市場競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)與非效率投資——來自中國證券市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、投資決策作為公司成長的主要動因和未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎(chǔ)，將直接影響公司的融資決策和股利決策，由此影響公司的經(jīng)營風(fēng)險、盈利水平以及資本市場對其經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景的評價。因此，企業(yè)的投資行為成為經(jīng)濟領(lǐng)域和學(xué)術(shù)界研究與關(guān)注的熱點。
　　 但現(xiàn)實中，企業(yè)所有者與經(jīng)營者、控股大股東與小股東之間可能存在的利益沖突等等往往使企業(yè)的投資決策卻并不總是最優(yōu)的。為了優(yōu)化企業(yè)投資決策、減少代理問題和契約的不完備性，公司治理機制逐漸引起了人們的關(guān)注

2、。
　　 本文在已有理論研究和實證研究的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品市場競爭、股權(quán)結(jié)構(gòu)對企業(yè)投資決策的影響納入一個統(tǒng)一的分析框架，研究產(chǎn)品市場競爭這一外部治理機制和以股權(quán)結(jié)構(gòu)為代表的內(nèi)部治理機制對企業(yè)投資的共同作用機理、影響方向及程度，并考察兩者之間可能存在的互補或替代關(guān)系。
　　 本文的研究結(jié)果顯示，我國上市公司普遍存在著非效率投資，即過度投資或投資不足。產(chǎn)品市場競爭可以有效地抑制企業(yè)的過度投資。較高的股權(quán)集中度會導(dǎo)致企業(yè)的過度投資