證券投資基金對(duì)證券市場(chǎng)的影響及其微觀機(jī)制研究.pdf

1、本文以行為金融理論為基礎(chǔ)，從博弈的角度出發(fā)，研究證券投資基金對(duì)證券市場(chǎng)的影響及其微觀機(jī)制。
　　 論文主要分為三個(gè)部分：第一部分是開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)與規(guī)模的關(guān)系研究。研究表明，雖然我國(guó)的基金業(yè)績(jī)與規(guī)模間不存在正相關(guān)關(guān)系，但是，在基金管理公司層面上，基金業(yè)績(jī)與基金公司的整體規(guī)模間存在正相關(guān)，這種正相關(guān)關(guān)系的存在為基金間的相互博弈提供了動(dòng)因?；鹦枰ㄟ^(guò)博弈來(lái)爭(zhēng)取較好的業(yè)績(jī)以及業(yè)績(jī)排名，從而實(shí)現(xiàn)基金管理公司的利潤(rùn)最大化。
　　

2、論文的第二部分是博弈行為分析，這一部分主要是運(yùn)用證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)理論和博弈論，研究基金間的博弈行為。為此，我們建立了一個(gè)基金博弈模型，從動(dòng)態(tài)的角度闡述了基金博弈的微觀機(jī)制。在模型中，我們引入了信息成本的概念，正是由于信息成本的存在，才導(dǎo)致了信息的不對(duì)稱(chēng)以及投資者的不完全理性。在博弈過(guò)程中，證券的均衡價(jià)格由各市場(chǎng)參與者的博弈行為決定，隨著博弈過(guò)程的不斷進(jìn)行而動(dòng)態(tài)調(diào)整。這個(gè)動(dòng)態(tài)的模型不僅說(shuō)明了基金博弈的微觀機(jī)制，而且從一個(gè)新的角度說(shuō)明了市場(chǎng)

3、泡沫的形成、發(fā)展和破滅的過(guò)程。
　　 基于上述模型，本文進(jìn)一步討論了基金博弈行為對(duì)證券市場(chǎng)波動(dòng)性、有效性和流動(dòng)性的影響。從理論模型的結(jié)果來(lái)看，基金的博弈行為將促進(jìn)市場(chǎng)信息的傳遞，提高市場(chǎng)的有效性，降低市場(chǎng)的波動(dòng)；另一方面，由于基金投資行為與個(gè)人投資者有著根本的區(qū)別，基金將降低市場(chǎng)的流動(dòng)性。
　　 論文的第三部分是實(shí)證研究，從實(shí)證的角度分析基金博弈行為對(duì)證券市場(chǎng)的影響。本文主要就基金對(duì)證券市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性的影響分別進(jìn)行了