行為金融理論對(duì)證券市場(chǎng)的解釋.pdf

1、在過(guò)去的20年中,隨著金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展,越來(lái)越多的證券市場(chǎng)現(xiàn)象無(wú)法從經(jīng)典的有效市場(chǎng)理論中得到答案.該文首先從有效市場(chǎng)理論的理論基礎(chǔ)和實(shí)證研究入手,闡述其作為一個(gè)成熟理論的局限性.如何有效解釋證券市場(chǎng)這些所謂的反?，F(xiàn)象呢?帶著這樣的問(wèn)題,該文引進(jìn)西方國(guó)家在近二十年發(fā)展的一個(gè)新的研究領(lǐng)域——行為金融理論,并對(duì)它的發(fā)展歷史,心理學(xué)基礎(chǔ)以及理論研究成果和模型進(jìn)行詳細(xì)的論述.行為金融理論有力的解釋了許多傳統(tǒng)理論無(wú)法解釋的現(xiàn)象,如封閉式基金之謎、

2、小公司之謎、股票溢價(jià)之謎等等.該文的重要任務(wù)之一就是選取中國(guó)證券市場(chǎng)兩個(gè)這樣的典型現(xiàn)象,并以行為金融學(xué)的觀點(diǎn)和方法對(duì)其進(jìn)行驗(yàn)證和分析,來(lái)闡述其適用性問(wèn)題.文章在最后兩大部分分別對(duì)中國(guó)封閉式基金折價(jià)現(xiàn)象和股票價(jià)格對(duì)盈利信息反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足現(xiàn)象進(jìn)行數(shù)據(jù)分析和實(shí)證檢驗(yàn),運(yùn)用行為金融理論中行為主體并非完全理性的觀點(diǎn)設(shè)計(jì)出噪音交易模型和投資者情感決策模型,來(lái)證明行為金融理論在解釋中國(guó)證券市場(chǎng)現(xiàn)象的合理性和適用性.然而,由于行為金融理論的發(fā)展仍然