我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)方法研究——基于NSS模型的一類預(yù)測(cè)方法.pdf

1、在國(guó)債市場(chǎng)上，國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)在各種投資組合管理、金融資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理中起到了基準(zhǔn)作用。近年來，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)它進(jìn)行了大量的研究。但針對(duì)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)測(cè)方法研究在國(guó)內(nèi)才剛剛起步，于是，本文就試圖在總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)測(cè)方法進(jìn)行盡可能準(zhǔn)確、細(xì)致的實(shí)證研究。 本文首先選取上交所國(guó)債交易數(shù)據(jù)，利用目前各國(guó)央行常用的NSS模型構(gòu)建我國(guó)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)，同時(shí)估計(jì)出該模型參數(shù)的時(shí)序數(shù)據(jù)。然后對(duì)該時(shí)序數(shù)

2、據(jù)建立三種擬合模型以預(yù)測(cè)未來參數(shù)序列的發(fā)展，它們是ARMA（1，1）模型、AR（1）模型和RW模型，并采用遞歸算法思想比較了三種方法的預(yù)測(cè)效果，得出：在短期預(yù)測(cè)（1周）中，ARMA（1，1）模型比AR（1）更加適合，在中長(zhǎng)期預(yù)測(cè)中，ARMA（1，1）模型適合于預(yù)測(cè)短期限利率，AR（1）模型適合于預(yù)測(cè)中長(zhǎng)期限利率。接下來，為了搞清楚引入宏觀經(jīng)濟(jì)變量建立回歸預(yù)測(cè)模型能否改進(jìn)預(yù)測(cè)效果，又篩選出三個(gè)和國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)聯(lián)系緊密的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，把它

3、們和NSS模型參數(shù)放在一起利用逐步回歸法分別對(duì)國(guó)債各種不同期限利率建立回歸預(yù)測(cè)模型，并比較了它與時(shí)序預(yù)測(cè)方法的優(yōu)劣，最終得出：?jiǎn)渭兊臅r(shí)序預(yù)測(cè)方法適合于對(duì)國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)做短、中期預(yù)測(cè)，回歸預(yù)測(cè)方法在長(zhǎng)期預(yù)測(cè)中表現(xiàn)出較大的優(yōu)勢(shì)。最后，針對(duì)央行貨幣政策的突然變化導(dǎo)致國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)的突變，從而導(dǎo)致利用上述預(yù)測(cè)方法不能產(chǎn)生較好預(yù)測(cè)效果這一問題，本文提出了利用事件研究法修正在國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)突變時(shí)預(yù)測(cè)的研究思路，為以后對(duì)該問題進(jìn)一步的研究提供了