國債利率期限結(jié)構(gòu)的實證研究及利率風(fēng)險管理.pdf

1、固定收益市場最基本，最重要的概念就是利率期限結(jié)構(gòu)，它體現(xiàn)了利率與到期期限的關(guān)系。利率期限結(jié)構(gòu)是對衍生產(chǎn)品定價發(fā)現(xiàn)套利機會以及進行風(fēng)險管理的重要工具。隨著中國債券市場的發(fā)展以及利率市場化的改革，形成市場代表性的基準(zhǔn)利率是關(guān)鍵所在。本文回顧了利率期限結(jié)構(gòu)理論20多年來的發(fā)展歷程，在大致介紹利率期限結(jié)構(gòu)的發(fā)展理論和國內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，通過對國內(nèi)國債數(shù)據(jù)的修正，選擇了不同的靜態(tài)估計模型，得到符合中國市場的國債利率期限結(jié)構(gòu)，并在此基礎(chǔ)上探討了利率

2、風(fēng)險管理。 本文首先回顧了利率期限結(jié)構(gòu)的理論，在此基礎(chǔ)上指出利率期限結(jié)構(gòu)研究模型可以分為動態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型和靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型。動態(tài)模型主要包含均衡模型和無套利模型，靜態(tài)模型主要包括MoCulloch的三次樣條模型，指數(shù)樣條模型，Nelson-Siegel模型和B樣條模型。 然后，我們使用實證方法得到我國國債市場的利率期限結(jié)構(gòu)。在我國，以交易所形式交易的國債開始于1991年，國債的交易為我們提供了一個基準(zhǔn)市場利率期限

3、結(jié)構(gòu)。但由于交易所國債市場還較小，債券品種較少，多是中期債券，國債價格中存在大量錯誤定價數(shù)據(jù)，國內(nèi)對國債市場利率期限結(jié)構(gòu)的研究不夠完善。鑒于此，我們要對上交所國債價格數(shù)據(jù)適當(dāng)甄選，我們提出刪除學(xué)生化殘差的方法，同時提出對利率期限結(jié)構(gòu)進行評價的優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)，使用樣本內(nèi)檢驗和樣本外檢驗方法，從而得到適合我國國債市場的利率期限結(jié)構(gòu)。 最后在此研究基礎(chǔ)上，我們可以預(yù)測未來利率的變化，為了防止大幅變動對頭寸價值的影響，我們必須進行利率風(fēng)險管理