銀行間國債利率期限結(jié)構(gòu)實(shí)證.pdf

1、反應(yīng)信用質(zhì)量相同，但是期限不同的債券收益率關(guān)系的坐標(biāo)圖曲線被稱為收益率曲線結(jié)構(gòu)。本文選取國債收益率進(jìn)行研究，這是因?yàn)閲鴤找媛试谝欢ǔ潭壬戏从沉私鹑谑袌龌鶞?zhǔn)利率的水平。隨著我國利率市場化水平的不斷加深，進(jìn)一步構(gòu)建完善的國債收益率曲線，不論是對政府、金融機(jī)構(gòu)還是投資者都有很重要的意義。
　　傳統(tǒng)的靜態(tài)方法，采用樣條差值等方法，將國債即期收益率連接到一起，這種方法雖然可行但是經(jīng)濟(jì)意義不明，同時(shí)還有一些別的缺陷。而近幾年來研究較多的Ne

2、lson-Siegel模型，是否能夠直接應(yīng)用到中國市場也需要仔細(xì)比對。在本文中，基于可獲得的2012年交易日數(shù)據(jù)，采用Nelson-Siegel類型的靜態(tài)參數(shù)模型，對于銀行間中國國債即期利率進(jìn)行期限結(jié)構(gòu)構(gòu)造。一共實(shí)踐了三種期限結(jié)構(gòu)模型，即Nelson-Siegel模型、Nelson-Siegel Svensson模型和Bj(o)rk-Christensen模型。為了擇其最優(yōu)，首先要找尋每個(gè)模型的最優(yōu)結(jié)果:對于不同模型，均經(jīng)多次計(jì)算，采用

3、RMSE值比對，定下來最優(yōu)遠(yuǎn)期利率衰減(τ)值，其次將得到的三個(gè)模型最優(yōu)再進(jìn)行比對，從而找到最適合中國利率市場實(shí)際情況的模型。
　　值得注意的是，本文計(jì)算的不僅是單獨(dú)某一天的期限結(jié)構(gòu)，而是一段時(shí)間內(nèi)的期限結(jié)構(gòu)。這樣將產(chǎn)生兩個(gè)問題，首先，對于(τ)的計(jì)算也將不僅僅滿足于單獨(dú)某一天，而是將運(yùn)算擴(kuò)展到了一段時(shí)期，需要試圖在一段時(shí)間內(nèi)定下一個(gè)普適的(τ)值;其次，在三種靜態(tài)模型的基礎(chǔ)上，將分別得到各個(gè)模型的動態(tài)參量，更好的使用這些動態(tài)參量