管理者過度自信對企業(yè)融資決策影響.pdf

1、本文基于行為金融研究，以管理者過度自信視角，結(jié)合傳統(tǒng)的公司財務(wù)理論，試圖分析管理者過度自信與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)之間是否存在某種關(guān)系、對高負(fù)債和低負(fù)債企業(yè)結(jié)論是否相同，并提出針對性的建議。
　　 為了分析管理者過度自信與企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的關(guān)系，本文在考慮了其他可能影響融資結(jié)構(gòu)因素的基礎(chǔ)上，以股東權(quán)益報酬率為判斷管理者過度自信的標(biāo)準(zhǔn)，使用03到06年的數(shù)據(jù)，構(gòu)建了研究模型并進(jìn)行了實證分析，通過實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)管理者過度自信與總資產(chǎn)負(fù)債率、短期負(fù)債

2、率、長期負(fù)債率均顯著正相關(guān)，并在短期負(fù)債融資和長期負(fù)債融資中偏好短期負(fù)債融資。此外本文以資產(chǎn)負(fù)債率百分之五十為標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行細(xì)分，發(fā)現(xiàn)在高負(fù)債樣本與低負(fù)債樣本有以下不同：過度自信對短期負(fù)債率和總資產(chǎn)負(fù)債率影響不顯著，與長期負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)，還發(fā)現(xiàn)稅收對長期負(fù)債率和總負(fù)債率沒有顯著性影響。因此本文認(rèn)為管理者過度自信是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的重要因素，并且影響高負(fù)債和低負(fù)債企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)因素是不盡相同的。針對上述研究結(jié)論，為了防止過