管理者過度自信、負(fù)債融資與企業(yè)價(jià)值

1、密級，公開O 全日制 口非全日制＼刪4 ㈣7 3 ㈣5 4 Y 3 3l h ⅥI 酬～涉爐z 角矢乎碩士學(xué)位論文( 專業(yè)學(xué)位)提交日期：2 0 1 7 年1 2 月塑堅(jiān)王墮查蘭亟主堂垡笙塞 笪望耋塾鏖皂笪：絲堡壁塑蘭全些絲墮M A N A G E R I A L O V E R C O N F I D E N C E ，D E B T F I N A N C I N GA N D C O R P O R A T E V A L U E

2、A B S T R A C TP a s ts c h o l a r sa r o u n d t h et m d i t i o n a lf i n a n c i a l t h e o r y ”r a t i o n a le c o n o m i c m a n ”t oc a r r y o u tr e s e a r c ho n m a n a g e r s ．H o w e v e r , w i t h

3、t h ea b n o r m a l p h e n o m e n o n o f t h ec a p i t a l m a r k e t ，t h e t r a d i t i o n a l ”r a t i o n a le c o n o m i c m a n ?！痗 a nn o tm a k e ar e a s o n a b l ee x p l a n a t i o n ．T h i s a l l

4、o w s t h es c h o l a r st or e l a x t h e r a t i o n a le c o n o m i c m a n 。sh y p o t h e s i s ，r e s u l t i n gi nb e h a v i o r a lf i n a n c e ．D i f f e r e n tf r o mt h et r a d i t i o n a l f ' m

5、a n c i a l t h e o r y , t h em a n a g e r 。Sm e n t a l s t a t ei St a k e n i n t oa c c o u n t ．T h er e s e a r c hs h o w s t h a tm a n a g e r s t e n d t os h o w e x c e s s i v e s e l f - c o n f i d e n c

6、 e ，a n c h o r i n ge f f e c t ，h e r d i n ge f f e c ta n df r a m ed e p e n d e n c ei nm a k i n gd e c i s i o n s o ne n t e r p r i s e s ．A m o n g t h e m ，s c h o l a r sf o u n d t h a te _ x c e s s i v es

7、 e l f - c o n f i d e n c ei n t h ep e r f o r m a n c eo f m a n a g e r sw h o a r et h em o s t s o l i d a n ds i g n i f i c a n t ．M a n a g e r so v e r c o n f i d e n c em o r ea n d m o r e b e c o m e t h e

8、f o c u so f a c a d e m i ca t t e n t i o n ．T h i s p a p e rs t u d i e s t h ei m p a c t o fm a n a g e r s 。o v e r c o n f i d e n c eo n d e b t f i n a n c i n ga n dc o r p o r a t ev a l u ef r o m t h e p e

9、r s p e c t i v e o f b e h a v i o r a lf i n a n c e ．B a s e d o nt h es t u d y o fC h i n e s e A —s h a r el i s t e dc o m p a n i e s f r o m2 0 1 2 t o2 0 1 6 ，t h i sp a p e ra d o p t s t h e e m p i r i c a l

10、r e s e a r c hm e t h o d s s u c ha sd e s c r i p t i v es t a t i s t i c s ，c o r r e l a t i o na n a l y s i sa n dr e g r e s s i o na n a l y s i s ，a sw e l la st h ec a s eo f ”Y a n Z h o u C o a l M i n i n

11、g C o m p a n y L i m i t e d ”t h ec o m p a n y ．D e b t f i n a n c i n g a sa ni n t e r m e d i a r y v a r i a b l e ，e x a m i n i n gt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e n m a n a g e r so v e r c o n f i d e

12、n c e a n d c o r p o r a t e v a l u e ．I n t h i s p a p e r , t h e r e l a t i v ec o m p e n s a t i o n o f m a n a g e r s a sm a n a g e r s o v e r c o n f i d e n tv a r i a b l e s ，t a k i n g t h e a s s e t

13、l i a b i l i t yr a t i oa sas u b s t i t u t ev a r i a b l ef o rd e b tf i n a n c i n g ，t a k i n gt h e T o b i nQ a sa na l t e r n a t i v et oC o r p o r a t e V a l u e ．T h i sp a p e rd r a w s t h ef o l l

14、 o w i n g c o n c l u s i o n s ：( 1 ) T h e r ei s an e g a t i v e c o r r e l a t i o n b e t w e e n m a n a g e r ’so v e r c o n f i d e n c e a n dc o r p o r a t ev a [ u e ( 2 )M a n a g e r ’S o v e r c o n f

15、i d e n c ei s p o s i t i v e l yc o r r e l a t e dw i t hd e b tf i n a n c i n g ( 3 )O v e r c o n f i d e n tm a n a g e r s t e n d t os h o r t —t e r md e b tf i n a n c i n g ( 4 ) D e b tf i n a n c i n ga n d