管理者過度自信、薪酬激勵與公司價值.pdf

1、　　在對行為金融學(xué)的研究過程中，管理者“理性”假設(shè)的片面性已經(jīng)得到了越來越多學(xué)者的認(rèn)同。公司在財務(wù)管理中實(shí)現(xiàn)價值最大化的目標(biāo)往往會因?yàn)樵摴竟芾碚咦龀龅摹胺抢硇浴睕Q策而受到影響。目前，對這方面的研究主要集中在過度自信的管理者對公司的并購、投融資決策的影響，而在其與公司價值的關(guān)系方面的研究比較缺乏。在行為公司財務(wù)理論中，管理者過度自信理論是一個重要的組成部分，它使理想意義上的“理性”人假設(shè)得到了突破，在更加現(xiàn)實(shí)的層面上對管理者在決策中的“

2、非理性”現(xiàn)象進(jìn)行研究，使公司財務(wù)理論得到了充實(shí)。
　　在市場經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的浪潮中，企業(yè)與企業(yè)之間競爭的最終形態(tài)就是高端人才之間的競爭，可是一個優(yōu)秀的高級管理人才一直是企業(yè)里最為缺乏的人力資源。管理人員的薪酬是一個公司的重要的人力資本，一直以來，它也受到了世界各地研究人員的廣泛關(guān)注。特別是近年，管理者的薪酬不斷高速上漲的現(xiàn)象，引起了學(xué)界越來越多的探討和關(guān)注。
　　已有研究表明，管理者過度自信與薪酬激勵都會影響公司價值。然而

3、，管理者的過度自信程度與作為激勵機(jī)制的薪酬在影響公司價值上究竟存在何種關(guān)系，盡管文獻(xiàn)在理論方面有所探討，但缺乏相應(yīng)的實(shí)證證據(jù)支持。本文以中國滬深兩市 2006-2011 年間的 A 股上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了管理者過度自信與薪酬激勵對公司價值的影響，以及三者之間內(nèi)在的相互關(guān)系。結(jié)果說明，我國有近1/4數(shù)量的上市公司管理者是過度自信的，管理者過度自信會一定程度上降低公司的價值；反過來公司價值對管理者過度自信程度也有顯著的反向影響。