中國(guó)上市公司外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問(wèn)題研究——基于制造業(yè)行業(yè)的實(shí)證分析.pdf

1、隨著2005年7月匯率制度的改革，人民幣匯率日趨浮動(dòng)，我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問(wèn)題也日益突出。從微觀層面看，關(guān)注企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，對(duì)于從整體上提高我國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范能力乃至核心競(jìng)爭(zhēng)力水平具有重要意義。從宏觀層面看，關(guān)注匯率對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是制造業(yè)的沖擊，對(duì)于我國(guó)這樣外貿(mào)依存度較高的制造業(yè)大國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展同樣意義深遠(yuǎn)。尤其是在全球金融危機(jī)的背景下，國(guó)際主要貨幣間匯率的詭譎萬(wàn)變，使人民幣匯率走勢(shì)的不確定性增大，因此，深入分析我國(guó)企業(yè)的外

2、匯風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況及其變化趨勢(shì)更具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 鑒于此，本文依照微觀和宏觀兩條主線，采用層層遞進(jìn)的分析邏輯，嘗試分行業(yè)探討我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的特征，變化趨勢(shì)及影響因素。在總結(jié)國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上，本文首先定性分析企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的概念，分類(lèi)，衡量方法與影響因素等方面，奠定全文的分析基礎(chǔ)。接著，考慮到我國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，本文主要以制造業(yè)的眾多行業(yè)為分析樣本，從實(shí)證角度測(cè)算出我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露水平，歸納出各行業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露

3、的共性和及不同行業(yè)的特性，并通過(guò)選擇不同的匯率指標(biāo)和時(shí)間跨度測(cè)算加以驗(yàn)證，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣的匯率變化廣泛影響著我國(guó)上述行業(yè)，但對(duì)不同行業(yè)的影響程度不同，并且，在短期內(nèi)，人民幣升值對(duì)我國(guó)大多數(shù)制造業(yè)企業(yè)的企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。 在分行業(yè)測(cè)算出我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露水平的基礎(chǔ)上，本文進(jìn)一步通過(guò)比較分析和動(dòng)態(tài)分析，進(jìn)一步揭示我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的狀況。通過(guò)對(duì)比大陸和臺(tái)灣省類(lèi)似行業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況，本文發(fā)現(xiàn)我國(guó)大陸企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程