我國制造業(yè)的外匯風險暴露及其影響因素.pdf

1、本文的研究圍繞著我國制造業(yè)子行業(yè)外匯風險暴露的度量以及外匯風險暴露影響因素的比較研究來展開。
　　我們首先對制造業(yè)十個子行業(yè)的外匯風險暴露水平進行了實證研究。先是建立匯率決定模型，估計未預期到的匯率變動率，再建立度量外匯風險暴露的模型，以制造業(yè)十個子行業(yè)324家上市公司為樣本，對每一家樣本公司進行回歸，得出各家公司的外匯風險暴露系數(shù)的估計和顯著性檢驗結果。實證結果表明:在10％顯著性水平下，外匯風險暴露系數(shù)顯著的公司占總樣本的11

2、.7％;在系數(shù)顯著的公司中，有58％的公司受到人民幣總體升值的負面影響;“金屬、非金屬”子行業(yè)多受惠于人民幣升值;“紡織服裝”和“機械設備”子行業(yè)多受人民幣升值的負面影響。
　　然后，我們對外匯風險暴露的影響因素進行了實證研究。將顯著的外匯風險暴露系數(shù)作為因變量，將各個影響因素指標作為自變量進行橫截面回歸，采用逐步回歸法，建立確定影響因素的最優(yōu)模型。本文的創(chuàng)新點也在此:將外匯風險暴露顯著的公司分為受人民幣升值負面影響（出口較多/進

3、口較少）的公司和受人民幣升值正面影響（出口較少/進口較多）的公司，分別研究這兩類公司有哪些新的影響因素。研究表明，外匯風險暴露與外銷比例、速動比例和現(xiàn)金流量凈額正相關，與總市值、凈利率負相關。對于受人民幣升值負面影響的公司，外匯風險暴露與總資產(chǎn)周轉率、基本每股收益同比增長率正相關，與研發(fā)費用負相關;對于受人民幣升值正面影響的公司，外匯風險暴露與資產(chǎn)負債率和基本每股收益同比增長率負相關。
　　我們希望通過本文的研究和分析，能夠反映制