我國(guó)制造業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露及其影響因素.pdf

1、本文的研究圍繞著我國(guó)制造業(yè)子行業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的度量以及外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露影響因素的比較研究來(lái)展開(kāi)。
　　我們首先對(duì)制造業(yè)十個(gè)子行業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露水平進(jìn)行了實(shí)證研究。先是建立匯率決定模型，估計(jì)未預(yù)期到的匯率變動(dòng)率，再建立度量外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的模型，以制造業(yè)十個(gè)子行業(yè)324家上市公司為樣本，對(duì)每一家樣本公司進(jìn)行回歸，得出各家公司的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)的估計(jì)和顯著性檢驗(yàn)結(jié)果。實(shí)證結(jié)果表明:在10％顯著性水平下，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)顯著的公司占總樣本的11

2、.7％;在系數(shù)顯著的公司中，有58％的公司受到人民幣總體升值的負(fù)面影響;“金屬、非金屬”子行業(yè)多受惠于人民幣升值;“紡織服裝”和“機(jī)械設(shè)備”子行業(yè)多受人民幣升值的負(fù)面影響。
　　然后，我們對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。將顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)作為因變量，將各個(gè)影響因素指標(biāo)作為自變量進(jìn)行橫截面回歸，采用逐步回歸法，建立確定影響因素的最優(yōu)模型。本文的創(chuàng)新點(diǎn)也在此:將外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露顯著的公司分為受人民幣升值負(fù)面影響（出口較多/進(jìn)

3、口較少）的公司和受人民幣升值正面影響（出口較少/進(jìn)口較多）的公司，分別研究這兩類公司有哪些新的影響因素。研究表明，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與外銷比例、速動(dòng)比例和現(xiàn)金流量?jī)纛~正相關(guān)，與總市值、凈利率負(fù)相關(guān)。對(duì)于受人民幣升值負(fù)面影響的公司，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、基本每股收益同比增長(zhǎng)率正相關(guān)，與研發(fā)費(fèi)用負(fù)相關(guān);對(duì)于受人民幣升值正面影響的公司，外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露與資產(chǎn)負(fù)債率和基本每股收益同比增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)。
　　我們希望通過(guò)本文的研究和分析，能夠反映制