制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金政策實(shí)證研究.pdf

1、營(yíng)運(yùn)資金政策是企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金決策所依據(jù)的原則，指導(dǎo)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理，企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必須依靠科學(xué)的營(yíng)運(yùn)資金政策。盡管營(yíng)運(yùn)資金在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中具有重要地位，但在國(guó)內(nèi)并未得到應(yīng)有的重視。在理論方面，我國(guó)缺乏營(yíng)運(yùn)資金方面的理論創(chuàng)新和實(shí)證研究；在實(shí)踐中，我國(guó)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理水平仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際水平，表現(xiàn)為營(yíng)運(yùn)資金占用過(guò)多，過(guò)度依賴(lài)流動(dòng)負(fù)債融資，營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率低等等。當(dāng)前對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金政策進(jìn)行實(shí)證研究，既能彌補(bǔ)營(yíng)運(yùn)資金理論研究的不足，

2、也有助于企業(yè)科學(xué)制定營(yíng)運(yùn)資金政策，提高營(yíng)運(yùn)資金管理水平。制造業(yè)上市公司通常集供、產(chǎn)、銷(xiāo)業(yè)務(wù)于一體，具有典型的公司特征，而且制造業(yè)上市公司占到我國(guó)上市公司總數(shù)的60％，研究制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金政策，其研究成果除了有利于制造業(yè)改善營(yíng)運(yùn)資金管理外，還能夠很好地為其他行業(yè)借鑒。 本文選取制造業(yè)部分上市公司1999-2006年間數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用描述性分析的方法揭示我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金政策時(shí)序動(dòng)態(tài)、現(xiàn)狀以及同歐美國(guó)家的差距，并分析原

3、因。同時(shí)，分別采用多元回歸分析和典型案例分析的方法，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金政策與公司財(cái)務(wù)特征和公司管理特征的內(nèi)在關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。實(shí)證表明：營(yíng)運(yùn)資金政策與公司績(jī)效、公司償債能力以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等密切相關(guān)。公司營(yíng)銷(xiāo)模式、供應(yīng)鏈管理水平、信息化程度以及財(cái)務(wù)管理模式等公司管理特征對(duì)營(yíng)運(yùn)資金政策影響顯著。文章最后就我國(guó)制造業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金政策的制定提出五條建議。分別是：1)嚴(yán)格控制流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模，營(yíng)運(yùn)資金持有政策應(yīng)力求緊縮；2)流動(dòng)負(fù)債堅(jiān)持期限匹配，營(yíng)運(yùn)資金籌