企業(yè)并購的績效分析 (1)

1、企業(yè)并購的績效分析謝亞濤(新疆維吾爾自治區(qū)財政廳8姍2)【摘要】企業(yè)井購作為一種市場經(jīng)濟下的企業(yè)行為企業(yè)并購解決了中國現(xiàn)實經(jīng)濟中的許多棘手問題，闊的發(fā)展前蒂?！娟P(guān)鍵詞】企業(yè)并購績效評價效益分析有著深刻的經(jīng)濟動機和驅(qū)動力。中國企業(yè)并購的實踐證明：為企業(yè)的成長和改革開辟了一條有效途徑，必將展示更為廣企業(yè)并購作為一種市場經(jīng)濟下的企業(yè)行為，在西方發(fā)達的資本主義國家100多年的發(fā)展史上經(jīng)久不衰，其后必然有著深刻的企業(yè)經(jīng)濟動機和驅(qū)動力，有著深刻的經(jīng)

2、濟、政治和社會等多方面的原因。我國企業(yè)的并購，尤其是國有企業(yè)的并購，是伴隨著中國的改革開放在不斷完善的社會主義市場經(jīng)濟制度下逐步發(fā)展起來的，我國企業(yè)并購的實踐證明，企業(yè)并購解決了我國現(xiàn)實經(jīng)濟中的許多問題，有可能成為進一步深化企業(yè)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的突破口，通過產(chǎn)權(quán)的流動，為企業(yè)成長和改革開辟了一條有效的途徑，展示了更為廣闕的發(fā)展前景。一、企業(yè)并購的簡要回顧企業(yè)并購作為優(yōu)化資源配置的手段，在西方國家由來已久，單就美國而言，從1897年至20世

3、紀80年代末期，已先后經(jīng)歷了四次并購浪潮，隨著經(jīng)濟全球化趨勢的加快，進人90年代以后，西方屋家又掀起了新一輪大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮，如1996年12月的世紀性并購——波音兼并麥道，1998年4月花旗銀行與旅行者集團合并成全球最大的金融服務公司，1999年1月美國福特汽車公司收購瑞典的沃爾沃公司客車生產(chǎn)部。這一次次的并購，并不是一般的市場投機行為，而是一種帶有全球戰(zhàn)略和全球目標的投資行為，輿論界也因此稱之為“理智兼并時代”。這次并購浪潮呈現(xiàn)

4、出規(guī)模更大、金額更多、范圍更廣、跨國并購與國內(nèi)并購同步發(fā)展的特點，特別是跨國并購的迅猛發(fā)展，已成為世界各國廣泛關(guān)注的焦點。并購這一在西方市場經(jīng)濟國家中司空見慣的企業(yè)競爭現(xiàn)象和市場行為，在走向市場經(jīng)濟的我國，園企業(yè)改革的深化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、國際競爭的加劇等多方面的原因已成為我國企業(yè)資產(chǎn)重組和資源重新配置的重要方式。1984年保定市的第一個并購案例，開創(chuàng)了我國企業(yè)并購的先河，1987年至1989年，我國政府出臺了一系列鼓勵企業(yè)并購的政策法

5、規(guī)，從而形成了第一次的并購高潮。1992年我國確定了市場經(jīng)濟的改革方向，企業(yè)并購成為國有企業(yè)改革的重要組成部分。伴隨著產(chǎn)權(quán)市場和股票市場的發(fā)育，企業(yè)并購形式更加豐富，出現(xiàn)了上市公司、外商并購國有企業(yè)以及中國企業(yè)的跨國并購現(xiàn)象，因而形成了第二次的并購高潮。目前企業(yè)并購正以迅猛之勢在我國不斷擴展，已成為繼企業(yè)放權(quán)讓利、實行承包經(jīng)營之后的中國企業(yè)改革的“第三次浪潮”?？偨Y(jié)分析國內(nèi)外企業(yè)并購的成功經(jīng)驗與教訓，尋找當前企業(yè)并購的最佳方式與途徑，針

6、對企業(yè)并購前后的效益進行分析，對建立具有中國特色的企業(yè)并購模式，具有十分重要的理論意義與實踐價值。二、企業(yè)并購的績效評價現(xiàn)階段的企業(yè)并購除外在的動機外，其主要的內(nèi)在動機在于獲取外部資源要素、生產(chǎn)能力的擴張、獲取優(yōu)惠政策及合法避稅以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需要。其中，長期發(fā)展戰(zhàn)略考慮更多的是獲取規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。總結(jié)現(xiàn)有企業(yè)的并購績效評價指標，并購績效首先表現(xiàn)在成本的下降；其次表現(xiàn)在市場份額的提高導致營銷經(jīng)濟性以及由此帶來的無形資產(chǎn)的增加和競爭

7、力的提高；最后則表現(xiàn)在由于資產(chǎn)重組和剝離、優(yōu)化資源組合、培育戰(zhàn)略性資產(chǎn)從而提高企業(yè)的核心能力。從企業(yè)并購績效評價指標看，企業(yè)并購后成本優(yōu)勢可通過規(guī)模經(jīng)濟效應、范圍經(jīng)濟效應、管理成本和交易費用等基本經(jīng)濟范疇來評估，其中管理費用和交易費用在規(guī)模與范圍經(jīng)濟中得到體現(xiàn)。具體而言，通過資產(chǎn)剝離可以把多余的活動和低效率的管理活動預以處理并以此降低成本，因為并購雙方在職能部門和生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在很多職能和業(yè)務的重疊，優(yōu)化這些職能活動和業(yè)務，可以增加某

8、一特定活動的規(guī)模，實現(xiàn)單位成本的降低。關(guān)于成本優(yōu)勢也可以延伸到并購前的交易費用和并購后管理費用之間的變動上，在某些情況下，公司不可能通過市場契約來臺理配置其資源，使得通過并購實現(xiàn)交52萬方數(shù)據(jù)企業(yè)并購的績效分析謝亞濤新疆維吾爾自治區(qū)財政廳S到見到[摘要]企業(yè)并購作為種市場經(jīng)濟下的企業(yè)行為，有母在割的經(jīng)濟劫機和驅(qū)動力。中國企業(yè)并購的實踐證明:企業(yè)并購解決T中因現(xiàn)實經(jīng)濟中的許多棘手問題，為企業(yè)的成長和改革開辟“(4怪有效途徑且將展母更為廣闊

9、的發(fā)展前景。[關(guān)鍵詞]企業(yè)并購罐效評價效益分析企業(yè)并購作為一種市場經(jīng)濟下的企業(yè)行為，在西方發(fā)達的資本主義國家I∞多年的發(fā)展史上經(jīng)久不衰，其后必然有著深刻的企業(yè)經(jīng)濟動機和驅(qū)動力，有著深刻的經(jīng)濟、政治和社會等多方面的原因。我國企業(yè)的并購.尤其是國有企業(yè)的并購，是伴隨著中國的改革開放在不斷完善的社會主義市場經(jīng)濟制度下逐步發(fā)展起來的，我國企業(yè)并購的實踐證明，企業(yè)并購解決了我國現(xiàn)實經(jīng)濟中的許多問題，有可能成為進步深化企業(yè)改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整的突破口，通

10、過產(chǎn)權(quán)的流動，為企業(yè)成長和改革開辟了…條有效的途徑，展示了更為廣闊的發(fā)展前景。一、企業(yè)并購的簡要回顧企業(yè)并購作為優(yōu)化資源配置的手段，在西方國家由來已久，單就美國而言，從1897年至20世紀80年代末期，已先后經(jīng)歷了四次并購浪潮，隨著經(jīng)濟全球化趨勢的加快，進入90年代以后，西方國家又掀起了新輪大規(guī)模的企業(yè)并購浪潮，如1996年12月的世紀性并購一波音兼并麥道.1998年4月花旗銀行與旅行者集團合并成全球最大的金融服務公司.1999年1月美

11、國福特汽幸公司收購瑞典的沃爾沃公司客車生產(chǎn)部…。這一次次的并購，并不是一般的市場投機行為，而是種帶有全球戰(zhàn)略和全球目標的投資行為，輿論界也因此稱之為“理智兼并時代“。這次并購浪潮呈現(xiàn)出規(guī)模更大、金額更多、范圍更廣、跨國并購與國內(nèi)并購同步發(fā)展的特點，特別是跨國并購的迅猛發(fā)展，已成為世界各國廣泛關(guān)注的焦點。并購這一在西方市場經(jīng)濟國家中司空見慣的企業(yè)競爭現(xiàn)象和市場行為，在走向市場經(jīng)濟的我國，因企業(yè)改革的深化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、國際競爭的加劇等多

12、方面的原因已成為我國企業(yè)資產(chǎn)量組和資驚重新配置的重要方式。1糊年保定市的第個井購案例，開創(chuàng)了我國企業(yè)并購的先坷，1987年至1989年，我國政府出臺了一系列鼓勵企業(yè)并購的政策法規(guī)，從而形成了第一次的并購高潮。1992年我國確定了市場經(jīng)濟的改革方向，企業(yè)并購成為國有企業(yè)改革的重要組成部分。伴隨著產(chǎn)權(quán)市場和股票市場的發(fā)育，企業(yè)并購形式更加豐富，出現(xiàn)了上市公司、外商并購固有企業(yè)以及中國企業(yè)的跨國并購現(xiàn)象，因而形成了第二次的并購高潮。目前企業(yè)并

13、購正以迅猛之勢在我固不斷擴展，已成為繼企業(yè)放權(quán)讓利、實行承包經(jīng)營之后的中國企業(yè)改革的“第三次浪潮“。總結(jié)分析國內(nèi)外企業(yè)并購的成功經(jīng)驗與教訓，尋找當前企業(yè)并購的最佳方式與途徑嘈針對企業(yè)并購前后的效益進行分析，對建立具有中國特色的企業(yè)并購模式，具有十分重要的理論意義與實踐價值。二、企業(yè)并購的績效評價現(xiàn)階段的企業(yè)并購除外在的動機外，其主要的內(nèi)在動機在于獲取外部資源要素、生產(chǎn)能力的擴張、獲取優(yōu)惠政策及合法避稅以及企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需要。其中，長期發(fā)

14、展戰(zhàn)略考慮更多的是獲取規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟?？偨Y(jié)現(xiàn)有企業(yè)的并購績效評價指標，并購績效首先表現(xiàn)在成本的下降:其執(zhí)表現(xiàn)在市場份額的提高導致營銷經(jīng)濟性以及由此帶來的無形資產(chǎn)的增加和競爭力的提高最后則表現(xiàn)在由于資產(chǎn)重組和剝離、優(yōu)化資源組合、培育戰(zhàn)略性資產(chǎn)從而提高企業(yè)的核心能力。從企業(yè)并購績效評價指標看，企業(yè)并購后戚本優(yōu)勢可通過規(guī)模經(jīng)濟效應、范圍經(jīng)濟效應、管理成本和交易費用等基本經(jīng)濟范疇來評估，其中管理費用和交易費用在規(guī)模與范圍經(jīng)濟中得到體現(xiàn)。具體

15、而言，通過資產(chǎn)剝離可以把多余的活動和低效率的管理活動預以處理并以此降低成本，因為并購雙方在職能部門和生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在很多職能和業(yè)務的重疊，優(yōu)化這些職能活動和業(yè)務，可以增加某一特定活動的規(guī)模，實現(xiàn)單位成本的降低。關(guān)于成本優(yōu)勢也可以延伸到并購前的交易費用和并購后管理費用之間的變動上，在某些情況下，公司不可能通過市場契約來合理配置其資源，使得通過并購實現(xiàn)交52易費用的降低成為可能。從市場份額增加角度看，企業(yè)并購不僅可以帶來成本節(jié)約，還因為并

16、購后可以更好地得到互補性資源，從而提升公司增加營業(yè)收人的能力。市場份額的增加，除上述之外，還可以通過銷售地理區(qū)域擴大和產(chǎn)品線延伸來實現(xiàn)，閥時也可以通過成本優(yōu)勢和提高外部競爭者進入障礙來實現(xiàn)。這是由于并購后降低交易費用，實行價格歧視，提高外部競爭者的進人障礙或回避市場進入障礙，獲取價值鏈上更多的信息，有利于企業(yè)提高其市場競爭能力，實現(xiàn)市場份額和營業(yè)收入的增加。并購可以提升無形資產(chǎn)。由于戰(zhàn)略性資源的稀缺性和不可轉(zhuǎn)移性，要控制和獲取外部特殊知

17、識和技能，并購使企業(yè)能夠得到在競爭性市場下無法獲取的資源，從而提高了績效，并購后資產(chǎn)的剝離可使不具有戰(zhàn)略性特征的資產(chǎn)得到釋放，消除那些負向作用的過剩資源。這可以從制造資產(chǎn)、物流配進資產(chǎn)、銷售網(wǎng)絡資產(chǎn)、行政管理服務等要素來評估，對這些要素的剝離，可能提高重置資源的利用效率也會產(chǎn)生無形資產(chǎn)的提升。但對無形資產(chǎn)增加產(chǎn)生積極作用的主要是資產(chǎn)重置，由于雙方資源的互補和優(yōu)化，使上述要素為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值，如品牌和商譽。并購后，資產(chǎn)剝離對核心能力提

18、升的作用是通過非戰(zhàn)略性資產(chǎn)和過剩的輔助性資產(chǎn)的消化和轉(zhuǎn)移來實現(xiàn)的，而資產(chǎn)重組的核心能力提升的作用，可以通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)的構(gòu)筑、培育、互補、強化和拓展來實現(xiàn)，這些戰(zhàn)略性資產(chǎn)可以是產(chǎn)品創(chuàng)新能力、制造技能、營銷專長、供應商關(guān)系、分銷專長等其中某一個方面，或者是它們的組合，當互補性、稀缺性資產(chǎn)重置后，就給獨特優(yōu)勢的創(chuàng)造帶來可能。當然，在資產(chǎn)剝離和重置過程中，由于被收購方資源能力的損害或?qū)ζ滟Y源識別的錯誤，對核心能力的提升也可能存在較大風險。由于核

19、心能力提升轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實經(jīng)濟績效是一個持久的過程。而且往往會引起企業(yè)經(jīng)營理念的變化。因此，對核心能力提升的績效評價最為困難。三、企業(yè)并購的績效分析對于企業(yè)并購前后的效益分析，首先應當了解并購的動機，這才有利于揭示并購中存在的問題及制約因素。從西方國家的并購動機看，主要概括為以下幾點：1獲取更大的市場份額與利潤空間；2獲取協(xié)同效應；3實現(xiàn)管理者效用最大化；4實現(xiàn)行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移；5爭取避稅。我國企業(yè)的并購有其自身特殊的背景，存在的問題主要是政

20、府驅(qū)動力、企業(yè)并購盲目化、并購規(guī)模小、動機單一等。從購并的直接動機看，主要有1完全由政府推動、企業(yè)處于被動；2獲取資源要素，最重要的是土地資源；3企業(yè)為構(gòu)筑企業(yè)集團，實現(xiàn)擴張的需要；4、獲取優(yōu)惠政策和臺法避稅；5長遠發(fā)展的考慮，從理性層面考慮規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，獲取更大市場機會。考慮成本優(yōu)勢、市場份額、無形資產(chǎn)、核心能力以及長遠戰(zhàn)略發(fā)展的因素后，確有不少企業(yè)通過并購、取得更為廣闊的優(yōu)勢，如清華同方吸收臺并魯穎電子案例。清華同方在傳感器及

21、控制測量儀表方面有一定優(yōu)勢，但尚未形成產(chǎn)業(yè)化，魯穎電子是國內(nèi)攝大的中高壓瓷介電容器生產(chǎn)廠家，資產(chǎn)狀況良好，管理規(guī)范。為了解決生產(chǎn)基地擴大規(guī)模，清華同方于1998年12月1日與魯穎電子正式簽署臺并協(xié)議。從合并的動機分析，清華同方希望以合并方式合并魯穎電子，以便順利進入電子元器件行業(yè)。而魯穎電子受國際、國內(nèi)市場競爭壓力，已充分認識到企業(yè)要生存、求發(fā)展，必須向?qū)I(yè)化、集團化發(fā)展，走規(guī)模經(jīng)營道路。基于上述考慮，清華同方合并魯穎電子的資產(chǎn)，負債及

22、相應的權(quán)益，注銷魯穎電子的法人地位合并后新增產(chǎn)品瓷介電容器在國內(nèi)市場占柏柏％以上份額，其臺并前魯穎電子總資產(chǎn)為154億，股東權(quán)益o73億，每股收益o28兀，每股凈資產(chǎn)269元，凈利潤760萬元。合并后存續(xù)公司的總資產(chǎn)為153億，股東權(quán)益709億，每股收益o62元，每股凈資產(chǎn)392元，凈利潤達112億元。清華同方吸收合并案在雙方優(yōu)勢互補、兼顧各方利益以及具體換股比例等方面，作出合理安排，體現(xiàn)了公平、公正和公開原則，合并給雙方都帶來了巨大的

23、市場與效益收獲?？梢姡晒Φ牟①徥瞧髽I(yè)從長遠戰(zhàn)略發(fā)展的角度出發(fā)，順應市場的發(fā)展規(guī)律，擴大其生產(chǎn)或經(jīng)濟規(guī)模，提高市場的占有率，使企業(yè)快速擴張，形成強有力的集約化、規(guī)?；?jīng)營。同時，通過并購，形成優(yōu)勢互補，實現(xiàn)管理者效用的最大化，從而完成行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，在其所在的產(chǎn)品領(lǐng)域形成無可爭議的行業(yè)巨頭，并使企業(yè)的核心能力得到迅速提升。而不遵循市場規(guī)律，盲目進行并購，(政府干預，硬性的“拉郎配”的失敗案例也時有發(fā)生)必然產(chǎn)生不良后果。因此，我們應充分

24、認識到，當前我國的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)并購應以水平方向為主，集中力量發(fā)展企業(yè)的主導業(yè)務和核心能力的提升。企業(yè)應先從規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟角度出發(fā)，通過并購將同行業(yè)的企業(yè)突破所有制和地區(qū)、部門的分割重新配置，從而提高市場集中度與占有份額，實現(xiàn)高度的專業(yè)化分工和生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟。并以此為基礎，充分利用生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營管理決策、銷售網(wǎng)絡、品牌優(yōu)勢，以達到分散經(jīng)營風險，最終培育新的利潤增長點。主要參考文獻魏江2002企業(yè)購并戰(zhàn)略新思維科學出版社于春暉，

25、劉樣生2002企業(yè)并購立信會計出版社鞠頌東王東，李富強，張秋生2000國有企業(yè)兼并重組—期望與編差社會科學文獻出版社陳佳貴1999企業(yè)并購方略廣東經(jīng)濟出版社約瑟夫克拉林格(美)2000兼并與收購：交易管理中國人民大學出版社53萬方數(shù)據(jù)易費用的降低成為可能。從市場份額增加角度看，企業(yè)并購不僅可以帶來戚本節(jié)約，還因為并購后可以更好地得到互補性資源，從而提升公司增加營業(yè)收入的能力。市場份額的增加.除上述之外，還可以通過銷售地理區(qū)域擴大利產(chǎn)品線

26、延伸來實現(xiàn)，間時也可以通過戚本優(yōu)勢和l提高外部競爭者進入障礙來實現(xiàn)。這是由于并購后降低交易費用，實行價格歧視，提高外部競爭者的進入障礙或回避市場進入障礙，狡取價值鏈上更多的信息，有利于企業(yè)提高其市場競爭能力，實現(xiàn)市場份額和營業(yè)收人的增加。并購可以提升無形資產(chǎn)。由于戰(zhàn)略性資源的稀缺性和不可轉(zhuǎn)移性，要控制和獲取外部特殊知識和技艙，并購使企業(yè)能夠得到在競爭性市場下無法獲取的資源，從而提高了績效，并購后資產(chǎn)的剝離可使不具有戰(zhàn)略性特征的資產(chǎn)得到釋

27、放，消除那些負向作用的過剩資源塵這可以從制濫資產(chǎn)、物流配送資產(chǎn)、銷售網(wǎng)絡資產(chǎn)、行政管理服務等要素來評估，對這些要素的剝離，可能提高重置資源的利用效率，也會產(chǎn)生無形資產(chǎn)的提到。但對無形資產(chǎn)增加產(chǎn)生積極作用的主要是資產(chǎn)寬置，由于雙方資源的互補和優(yōu)化，使上述要素為企業(yè)創(chuàng)造更大的價值，如品牌和商譽3并購后，資產(chǎn)剝離對核心能力提升的作用是通過非戰(zhàn)略性資產(chǎn)和1過剩的輔助件資產(chǎn)的消化和轉(zhuǎn)移來實現(xiàn)的，而資產(chǎn)重組的核心能力提升的作用，可以通過戰(zhàn)略性資產(chǎn)的

28、構(gòu)筑、培育、互補、強化和拓展來實現(xiàn).這些戰(zhàn)略性資產(chǎn)可以是產(chǎn)品創(chuàng)新能力、制造技能、營銷專長、供應商關(guān)系、分銷專長等其中某一個方面，或者是它們的組合.當互補性、稀缺性資產(chǎn)重置后，就給獨特優(yōu)勢的創(chuàng)造帶來可能。當然，在資產(chǎn)剝離和重置過程中，由于被收購方資源能力的損害或?qū)ζ滟Y源識別的錯誤，對核心能力的提升也可能存在較大風險。由于核心能力提升轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實經(jīng)濟績效是一個持久的過程。而且往往會尋|韶企業(yè)經(jīng)營理念的變化。因此，對錢心能力提升的績效評價最為困

29、難。三、企業(yè)并購的績效分靳對于企業(yè)并購前后的效益分析，首先應當了解并購的動機，這才有利于揭示并購中存在的問題及制約因素。從西方國家的并購動機看.主要概括為以下幾點1.獲取更大的市場份額與利潤空間2.!lJi取協(xié)同效應3實現(xiàn)管理者效用最大化4實現(xiàn)行業(yè)的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移5爭取避稅。我國企業(yè)的并購有其自身特殊的背景，存在的問題主要是政府驅(qū)動力、企業(yè)并購盲目化、并購規(guī)模小、動機單一等。從購井的直接動機看，主要有1完全由政府推動、企業(yè)處于被動2獲取資源

30、要素，最重要的是土地資源3.企業(yè)為構(gòu)筑企業(yè)集團，實現(xiàn)擴張的需要4獲取優(yōu)惠政策和合法避稅5.遠發(fā)展的考慮，從理性層面考慮規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟，獲取更大市場機會。考慮成本優(yōu)勢、市場份領(lǐng)、無形資產(chǎn)、核心能力以及長遠戰(zhàn)略發(fā)展的因素后，確有不少企業(yè)通過并購、取得更為廣闊的優(yōu)勢，如清華問方吸收合并魯穎電子案例。清華同方在傳感器及控制測量儀表方面有→定優(yōu)勢.但尚未形成產(chǎn)業(yè)化，魯穎電子是國內(nèi)撮大的中高壓瓷介電容器生產(chǎn)廠家，資產(chǎn)狀況良好，管理規(guī)范。為了解決

31、生產(chǎn)基地，擴大規(guī)模，渭華同方于l傭$年12月1日與魯穎電于正式簽署合并協(xié)議。從合井的動機分析.消華同方希望以合并方式合并魯穎電于，以便順利迸入電子元器件行業(yè)。而魯穎電于愛國際、國內(nèi)市場競爭壓力，已充分認識到企業(yè)要生存、求發(fā)展，必須向?qū)I(yè)化、集團化發(fā)展.走規(guī)模經(jīng)營道路?；谏鲜隹紤].清華同方合并魯穎電子的資產(chǎn)，負債及相應的權(quán)益.注銷魯穎電子的法人地位，合并后新增產(chǎn)品瓷介也窯揣在國內(nèi)市場1:有40%以上份鎖.其合并前魯穎電于總資產(chǎn)為1.54

32、億.JlIt東權(quán)益。73億.每股收益。28元.每股凈資產(chǎn)1的元，凈利潤7ω萬元。合并后存續(xù)公司的總資產(chǎn)為15.3億，股東權(quán)益7ω億，每股收益。62元，每股凈資產(chǎn)3.92元.凈利潤達.12億元。清華同方吸收合并案在雙方優(yōu)勢互補、兼顧各方利益以及具體換股比如l等方面.作出合理安排，體現(xiàn)了公平、公正和公開原則，合并給雙方都帶來了巨大的市場與效益收獲?？梢姡晒Φ牟①徥瞧髽I(yè)從低遠戰(zhàn)略發(fā)展的角度出發(fā)，順應市場的發(fā)展規(guī)律，擴大其生產(chǎn)或經(jīng)濟規(guī)模，提高

33、市場的占有率，使企業(yè)快速擴張，形成強有力的集約化、規(guī)?；?jīng)營。同時，通過并購，形成優(yōu)勢互補，實現(xiàn)管理者效用的最大化，從而完成行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，在其所在的產(chǎn)品領(lǐng)域形成無可爭議的行業(yè)巨頭，并使企業(yè)的核心能力得到迅速提升。而不遵循市場規(guī)律、盲目進行并購.(政府干預，硬性的“拉郎配“的失販案例也時有發(fā)生)必然產(chǎn)生不良后果“因此，我們應充分認識到，當前我國的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)并購應以水平方向為主，集中力量發(fā)展企業(yè)的主導業(yè)務和核心能力的提升。企業(yè)

34、應先從規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟角度出發(fā)，通過并購將同行業(yè)的企業(yè)突破所有制和地區(qū)、部門的分割重新配置，從而提高市場集中皮與占有份額，實現(xiàn)高度的專業(yè)化分工和生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟。并以此為基礎，充分利用生產(chǎn)技術(shù)、經(jīng)營管理決策、銷售網(wǎng)絡、品牌優(yōu)勢，以達到分散經(jīng)營風險，最終培育新的利潤增長點。主要參考立獻魏江2002企業(yè)購并戰(zhàn)略新思維科學出版社于春暉.~J祥生組應。企業(yè)并購立信會計出版社鞠頌東，王東，李富強，張秋生Z則固有企業(yè)兼并重組一期望與編差社會科學文獻出