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1、企業(yè)并購大致可分為企業(yè)并購前的準(zhǔn)備、企業(yè)并購實(shí)際操作和企業(yè)并購后的整合三個(gè)階段。第一階段涉及的財(cái)務(wù)問題有:制定企業(yè)并購的財(cái)目標(biāo)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析評(píng)估目標(biāo)企業(yè)選擇并購支付方式。第二階段涉及的財(cái)務(wù)問題是為并購談判提供信息支持。第三階段涉及的財(cái)務(wù)問題主要是進(jìn)行企業(yè)并購的會(huì)計(jì)處理。筆者擬對(duì)上述財(cái)務(wù)問題進(jìn)行探討以拋磚引玉。一、制定企業(yè)并購的財(cái)務(wù)目標(biāo)與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略企業(yè)以盈利為目的追求企業(yè)價(jià)值最大化是企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。因此追求企業(yè)價(jià)值最大化也是企業(yè)并購的財(cái)務(wù)目
2、標(biāo)。只有兩家企業(yè)并購后的權(quán)益價(jià)值大于并購前兩家企業(yè)單獨(dú)存在時(shí)的權(quán)益價(jià)值之和時(shí)并購在財(cái)務(wù)上才是可行的。為了實(shí)現(xiàn)并購增值最大化在企業(yè)實(shí)施并購活動(dòng)時(shí)需要制定并購財(cái)務(wù)戰(zhàn)略以指導(dǎo)并購活動(dòng)。企業(yè)并購的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略有以下三種:1.提高每股收益。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略就是通過并購來提高企業(yè)的每股收益。當(dāng)每股收益提高時(shí)如果市盈率仍舊保持不變則企業(yè)股票市值(即企業(yè)權(quán)益價(jià)值)將大幅度提高。該種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施條件是:①并購企業(yè)市盈率較高即股票價(jià)值可能被高估。②被并購企業(yè)市盈
3、率較低即股票價(jià)值可能被低估。③并購前后并購企業(yè)的市盈率能保持不變或不會(huì)有顯著下降。2.低成本擴(kuò)張。這種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是以獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益或以降低交易成本為導(dǎo)向以較低的并購成本快速進(jìn)行并購擴(kuò)張。其實(shí)施條件是:①并購企業(yè)在資本、管理或技術(shù)水平上具有優(yōu)勢(shì)。②被并購企業(yè)經(jīng)營管理不善處于虧損狀態(tài)或陷入財(cái)務(wù)困境。③并購雙方具有較好的協(xié)同效應(yīng)。3.分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或降低資本成本率。這是以分散并購企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)或降低資本成本為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。其實(shí)施條件是:①并購企
4、業(yè)具有較強(qiáng)的資本實(shí)力、管理能力或有較充足的現(xiàn)金流量。②目標(biāo)企業(yè)有較好的發(fā)展前景。二、分析、評(píng)估目標(biāo)企業(yè)在并購過程中信息是不對(duì)稱的并購方需要花費(fèi)大量的人力物力以獲取被并購方真實(shí)、詳細(xì)的信息。并購方在獲取目標(biāo)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告以后需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈余能力進(jìn)行分析。1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。并購企業(yè)可以從目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中判斷其抗風(fēng)險(xiǎn)能力和融資能力。資產(chǎn)變現(xiàn)能力可以反映企業(yè)的短期償債能力考察目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性并分析該企業(yè)上市的可能性。對(duì)
5、于以融資為目的的并購企業(yè)來說尤其要分析目標(biāo)企業(yè)流動(dòng)資金數(shù)量及資產(chǎn)流動(dòng)性等財(cái)務(wù)指標(biāo)以評(píng)價(jià)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。2.盈利能力分析。評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)通常有資產(chǎn)報(bào)酬率、股東權(quán)益報(bào)酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費(fèi)用凈利率等。在損益表中從收入中逐一扣減各項(xiàng)成本費(fèi)用、上繳稅金后便得到凈利潤。通過銷售毛利可評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)在行業(yè)中所處的競(jìng)爭(zhēng)地位通過息稅前利潤可分析企業(yè)在不受資本結(jié)構(gòu)和稅務(wù)結(jié)構(gòu)影響下的經(jīng)營效益通過計(jì)算市盈率指標(biāo)和進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析
6、可以判斷目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營前景。3.評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估工作一般是聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)來協(xié)助完成。并購企業(yè)在取得中介機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告后應(yīng)認(rèn)真閱讀并進(jìn)行細(xì)致分析然后著手預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)在各種情況下的現(xiàn)金流量狀況提出提高銷售額和銷售利潤率的方案。并購企業(yè)還應(yīng)進(jìn)行價(jià)值分析只有兩企業(yè)合并后的價(jià)值大于兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)價(jià)值之和時(shí)并購才是可行的。三、選擇并購支付方式企業(yè)并購主要采用現(xiàn)金支付和換股并購兩種支付方式。1.現(xiàn)金支付方式?,F(xiàn)金支付方式是指以現(xiàn)
7、金作為支付手段來并購目標(biāo)企業(yè)的一種方式。現(xiàn)金支付對(duì)并購企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表的影響表現(xiàn)為現(xiàn)金數(shù)額的減少以及投資項(xiàng)目數(shù)額的增加?,F(xiàn)金支付由于不涉及股權(quán)稀釋等問題因此操作起來較為簡(jiǎn)單。但我國稅法規(guī)定出售有價(jià)證券所獲得的收益應(yīng)該繳納所得稅。2.換股并購方式。換股并購方式是以股票作為支付手段來并購目標(biāo)企業(yè)的一種方式。根據(jù)換股方式的不同又可以分為增發(fā)股票換股并購、庫藏股換股并購、母公司與子公司交叉換股并購等。目前使用較多的是并購企業(yè)向被并購企業(yè)的股東發(fā)
8、行自己企業(yè)的股票以換取被并購企業(yè)的大部分或全部股票。換股并購的優(yōu)點(diǎn)在于可以避免現(xiàn)金支付所引發(fā)的納稅問題使得并購不受規(guī)模的限制同時(shí)還可以為企業(yè)節(jié)約現(xiàn)金。并購企業(yè)若選擇增發(fā)股票換股并購則需要關(guān)注以下問題:①由于增發(fā)股票換股并購會(huì)對(duì)原有股權(quán)比例產(chǎn)生重大影響股東收益和控股權(quán)都將受到稀釋因而并購企業(yè)需要先確定大股東在多大程度上可以接受股權(quán)的稀釋。②發(fā)行新股意味著公司股本增加參與分配利潤的股本數(shù)增加原來股東的收益就會(huì)被攤薄、稀釋。因此并購企業(yè)在實(shí)施
9、之前需要確定原股東在多大程度上可以接受每股收益率的變化。③增發(fā)新股換股并購可能造成每股凈資產(chǎn)值下降因此并購企業(yè)還需要確定原股東是否接受每股凈資產(chǎn)值的變化。并購支付方式對(duì)并購雙方的利益都有很大的影響并購企業(yè)需要考慮多方面的因素以確定并購支付方式。江蘇新廣聯(lián)科技股份有限公司謝志堅(jiān)企業(yè)并購涉及的財(cái)務(wù)問題分析2007.2財(cái)會(huì)月刊(會(huì)計(jì))21□為了使復(fù)雜的操作變得簡(jiǎn)單筆者結(jié)合日常實(shí)踐利用ExcelVba語言設(shè)計(jì)了Excel環(huán)境下的工資系統(tǒng)工資條的
10、自動(dòng)生成程序以提高辦公效率。一、設(shè)計(jì)任務(wù)假定企業(yè)已經(jīng)在Excel一個(gè)名為“工資表”的表中從a1單元格開始錄入企業(yè)的職工信息包括所屬部門、基本工資、住房補(bǔ)貼、獎(jiǎng)金、應(yīng)發(fā)工資、扣款等如表1所示。根據(jù)企業(yè)的需求職工的工資條一般是分部門、分個(gè)人逐行打印每一行數(shù)據(jù)反映職工的全部工資項(xiàng)目及合計(jì)項(xiàng)目。打印后分部門發(fā)放然后由各部門再向個(gè)人發(fā)放因此在工資單中應(yīng)設(shè)計(jì)剪切線或空行以便個(gè)人領(lǐng)取自己的工資條。需要制作的工資條保存在名為“工資條”的表中如表2所示。
11、四、為并購談判提供信息支持企業(yè)并購實(shí)際操作階段的主要工作是進(jìn)行并購談判以確定一個(gè)雙方都滿意的交易價(jià)格。并購企業(yè)要詳細(xì)分析并購所涉及的財(cái)務(wù)、環(huán)境以及法律問題以確保談判過程中所使用的財(cái)務(wù)信息資料不會(huì)出現(xiàn)偏差同時(shí)還應(yīng)確定在此之前所分析的行業(yè)前景和宏觀環(huán)境沒有發(fā)生重大變化并購所采取的各種方式和策略沒有違背國家的法律法規(guī)以確保并購談判的順利進(jìn)行。對(duì)于協(xié)議收購收購企業(yè)需要得到目標(biāo)企業(yè)的股東和管理層的支持而目標(biāo)企業(yè)的股東和管理層從自身利益考慮可能會(huì)對(duì)
12、并購方案提出異議。因此收購企業(yè)需要及時(shí)、準(zhǔn)確地向目標(biāo)企業(yè)股東和管理層提供能有效支持并購方案的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以說服他們接受并購方案。五、企業(yè)并購的會(huì)計(jì)處理目前我國企業(yè)并購比較常用的會(huì)計(jì)處理方法主要有購買法和權(quán)益結(jié)合法:1.購買法。購買法是指并購企業(yè)對(duì)并購活動(dòng)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)將并購活動(dòng)視為購買被并購企業(yè)所有者權(quán)益(凈資產(chǎn))同時(shí)承擔(dān)被并購企業(yè)的負(fù)債。購買法要求并購企業(yè)在并購日將被并購企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)價(jià)購買支付成本超出被并購企業(yè)可辨認(rèn)的凈資
13、產(chǎn)公允價(jià)值的差額列作商譽(yù)在以后各期分?jǐn)傆?jì)入損益或計(jì)提減值準(zhǔn)備或?qū)⑵渥鳛椴①徠髽I(yè)留存收益的減項(xiàng)即沖銷所有者權(quán)益。2.權(quán)益結(jié)合法。權(quán)益結(jié)合法是指在進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)將并購作為參與并購的各方權(quán)益的聯(lián)合。權(quán)益結(jié)合法下的會(huì)計(jì)處理不影響原有股權(quán)的變動(dòng)不存在對(duì)原有資產(chǎn)的清算也不引起經(jīng)濟(jì)利益的流出因此所有者權(quán)益繼續(xù)存在會(huì)計(jì)基礎(chǔ)保持不變資產(chǎn)和負(fù)債不需要調(diào)整為以公允價(jià)值計(jì)價(jià)并購前后的收益仍歸原所有者不存在商譽(yù)的確認(rèn)和攤銷問題。企業(yè)并購費(fèi)用一般作為管理費(fèi)用或沖減
14、資本公積。購買法和權(quán)益結(jié)合法對(duì)合并后企業(yè)的經(jīng)營成果、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率及資產(chǎn)盈利增長趨勢(shì)等影響是不同的這兩種會(huì)計(jì)處理方法各有優(yōu)劣企業(yè)應(yīng)該有選擇地加以使用以便更準(zhǔn)確、更客觀地分析和評(píng)價(jià)并購活動(dòng)?!鸹贓xcelVba的工資條自動(dòng)生成程序設(shè)計(jì)中國勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院桂俊煜□22財(cái)會(huì)月刊(會(huì)計(jì))2007.2#############################################編號(hào)201月份12姓名孫丙部門財(cái)務(wù)基本工資800.
15、00住房補(bǔ)貼200.00獎(jiǎng)金400.00應(yīng)發(fā)工資1400.00扣款76.00所得稅實(shí)發(fā)工資領(lǐng)取簽名應(yīng)發(fā)工資1800.002000.001400.00扣款95.0095.0076.00所得稅實(shí)發(fā)工資領(lǐng)取簽名部門銷售銷售財(cái)務(wù)表1工資表編號(hào)101102201月份121212姓名趙甲錢乙孫丙基本工資1000.001000.00800.00住房補(bǔ)貼300.00200.00200.00獎(jiǎng)金500.00800.00400.00表2工資條編號(hào)101月份
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