企業(yè)并購的財務效應分析 (1) (1)

1、川7總公司研究...rc叫|【摘要]企業(yè)并購是一項重要的資本經(jīng)營活動，進行并購活動的時候最直接的動力源是資本最大增值的實現(xiàn)，也就是財務協(xié)同效應。在進行企業(yè)并購的過程中，能否正確地定位分析并購所產(chǎn)生的財務效應會直接影響到企業(yè)并購的成功與否O本文將以此為基礎，對企業(yè)并購幾項財務效應進行相應的分析?！娟P鍵詞]企業(yè)并購財務效應企業(yè)規(guī)模企業(yè)效益一、前言企業(yè)想要有效的實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模的擴大，市場占有率的擴大以及快速進入其它行業(yè)就會選擇并購企業(yè)。在企業(yè)進

2、行并購的過程中，國為目標企業(yè)跟并購企業(yè)兩者之間存在一定的差異，最為明顯的是管理體制差異、組織結構差異、財務運作方式差異以及經(jīng)營理念差異，導致企業(yè)在進行整合的過程中出現(xiàn)不可避免的摩擦。當企業(yè)責權者沒有辦法將摩擦解決掉的時候就不得不面臨摩擦形成的風險，這樣一來就會抵銷并購預期所帶來的利益，甚至會將企業(yè)原有的競爭優(yōu)勢拉低，阻礙企業(yè)效益的獲取。所以，衡量并購企業(yè)并購是否成功主要依靠財務效應的好壞決定，財務效應的好壞已經(jīng)成為衡量的唯一標準，也是最

3、有效的標準。并購的直接動力驚是企業(yè)資本最大增值的實現(xiàn)，經(jīng)過相應的研究得到，企業(yè)在并購的過程中，使用有效的財務活動來有效地提升效率，同時會產(chǎn)生一定的超常利益。相應學者分析證券市場信號得到，股票收購傳遞目標公司被低估的信息，會直接造成目標公司股票以及并購方股票價格明顯上升。企業(yè)并購的過程中，財務效應是最重要的影響因素，起著不可或缺的重要作用。二、企業(yè)并購的財務效應1、企業(yè)的財務預期效應分析企業(yè)的財務預期效應指的是國為并購的過程中，股票市場對

4、企業(yè)股票評價出現(xiàn)明顯的轉變，之后影響到股票價格的效應。企業(yè)的財務預期效應是股票投機的基本條件，股票投機也會作用于企業(yè)，使其投入并購活動。因為在短時期內(nèi)股票價格是不會出現(xiàn)很大的變動，所以，企業(yè)需要只有在不斷提高市盈率以及盈利增長率的基礎上才能有效的提升價格收益比。如果企業(yè)并購活動的出現(xiàn)，市場就會提高對公司的評價，最后引發(fā)雙方股票價格顯著上漲。企業(yè)可以選擇以下類型的企業(yè)進行并購:被并購企業(yè)需要24~當代經(jīng)濟2015年第5期具有較低價格收益比

5、，但是每股收益卻高的企業(yè)。有效地提升企業(yè)的每股收益，維持股價上升趨勢，最后產(chǎn)生財務預期效應。企業(yè)在并購的過程中存在的會計處理、稅收處理以及證券交易等產(chǎn)生的非生產(chǎn)性收益，可以通過它來健全和改善企業(yè)的財務狀況，通過非生產(chǎn)性收益還能夠助長企業(yè)的投機行為。在目前企業(yè)并購的過程中，投機現(xiàn)象非常的常見，并購方企業(yè)會選擇大量舉債的辦法對收購目標企業(yè)的股權進行收購活動。之后出售部分資產(chǎn)，再者有效的整頓目標公司，最后標上高價賣出，將被低估的資產(chǎn)充分的利用

6、，借此獲得大量的并購收益。2、企業(yè)的價值增值效應分析一般來說，被并購企業(yè)的股票市盈率會相對偏低，在兩個企業(yè)并購完成之后，市盈率會保持在一個較高的水平，如果股票價格上升那么就會想要的改善每股收益，促使股東財富價值不斷提升。所以，在完成企業(yè)并購之后，企業(yè)就會相應的擴大自身的規(guī)模，不管是相對規(guī)模還是絕對規(guī)模均有了一定的擴大，還能夠直接增強控制成本價格、資金來源、生產(chǎn)技術、顧客購買行為等。這有利于在市場發(fā)生突變的時代背景下，降低企業(yè)風險的影響，

7、同時不斷提升經(jīng)濟活動安全的程度，促使企業(yè)的盈利總額不斷上漲。此外，它還能降低企業(yè)的籌資成本，提升企業(yè)的資信等級，增加企業(yè)價值，創(chuàng)造大量的增值效應。3、企業(yè)的籌資效應分析一個處在迅速成長階段的企業(yè)籌資是其發(fā)展中的一個難題，如果出現(xiàn)籌資困難就需要找到一個資金充裕并且掌握充足的資金盈余，但是其股票市價偏低的企業(yè)進行聯(lián)合就可以有效的解決上述的難題。如果企業(yè)擁有大量的內(nèi)部現(xiàn)金流，但是投資機會較少就很有可能擁有超額的現(xiàn)金流。如果企業(yè)內(nèi)部資金生產(chǎn)能力

8、較低，但是卻擁有大量的投資機會就需要做好額外融資的準備。那么上述的兩家企業(yè)想要實現(xiàn)進一步的發(fā)展就需要進行有效的合并，借此實現(xiàn)內(nèi)部資金成本較低卻具有絕對生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢的目的?！銇碚f，資產(chǎn)的重置成本會明顯高于資產(chǎn)的市場價格，在進行并購的過程中，企業(yè)著力于并購其他企業(yè)，并不是進行自身資產(chǎn)的重置。在有效市場條件的影響下，企業(yè)經(jīng)濟價值的放反應是以企業(yè)盈利能力為基礎的市場價值的反應，而不是以企業(yè)盈利能力為基礎的賬面價值的反應。被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)一般

9、出售的價格相對于市場價格會偏低，兼并完成之后，企業(yè)的管理效率會明顯的上升，企業(yè)之后改組職能部門，有效的降低管理費用。如果不夠成功，評價企業(yè)的負債能力不再以單個企業(yè)為基礎，而是轉向于整個兼并后的企業(yè)，將其作為基礎進行有效的評價。4、企業(yè)的合理避稅效應分析企業(yè)的合理避稅效應主要是通過使用不同企業(yè)以及不同資產(chǎn)存在的稅率差異實現(xiàn)的效應，政府先要鼓勵某些行業(yè)實現(xiàn)快速的發(fā)展，會針對不同的行業(yè)使用不同的所得稅率。除此之外，不同地區(qū)、不同類型的企業(yè)也會

10、有所得稅率差異。在企業(yè)實現(xiàn)不夠的過程中需要針對企業(yè)的不同類型、不同行業(yè)以及不同地區(qū)進行有效的整合，之后使用合理的避稅手段減少納稅。企業(yè)一般進行資產(chǎn)的流動或者是資產(chǎn)的轉移來實現(xiàn)資產(chǎn)所有者追加投資以及資產(chǎn)多樣化的目的，并購方企業(yè)通過發(fā)行債券來換取目標企業(yè)的股票，這些可轉換的債券經(jīng)過一段時間之后進行再次轉換，成為股票。由此一來就可以將發(fā)行債券的利息從收入中預先扣除，之后通過扣除后的盈余為基數(shù)來計算所得稅大小。企業(yè)能夠?qū)⑦@些債券的資本收益有效的

11、保留下來，甚至可以等到其轉換成為股票，資本收益的延期償付可以有效的降低企業(yè)少的資本收益稅。5、企止的買殼上市效應分析上市公司的“殼“是非常稀缺的資源，如果一個公司成功上市那就意味著該公司得到了一個穩(wěn)定的融資渠道，形成“殼“的上市公司一般指的是擁有上市資格并且保持上市資格、無業(yè)績、業(yè)績一般、通股本規(guī)模較小、總股本較小、股價較低的上市公司。因為公司上市需要具備一定的條件以及經(jīng)歷一定的程序，讓部分優(yōu)秀的公司沒有辦法順利的上市，阻礙了企業(yè)的順利

12、發(fā)展?！百I殼上市“不是非上市公司對上市公司股權的收購，而是非上市公司取得上市資格，實現(xiàn)低成本目標的有效途徑之一?！百I殼上市“可以提升企業(yè)的總體價值，增強企業(yè)的融資能力，促使企業(yè)實現(xiàn)進一步發(fā)展。6、企業(yè)的時間價值效應分析企業(yè)的時間價值效應指的是因為投資周期的有效縮短或者是節(jié)省對并購企業(yè)帶來的效應。具體展現(xiàn)在以下幾個方面:首先是企業(yè)能夠擴大其生產(chǎn)能力，一般是抓住了一個難得的盈利機會因為并購所獲取的是現(xiàn)有的生產(chǎn)力。反之，長時間的建設會面臨兩方

13、面的影響或者是兩方面以上的風險。生產(chǎn)的原材料以及機器設備的供給短缺，導致價格迅速上漲。產(chǎn)品需求出現(xiàn)萎縮，之后造成產(chǎn)品的價格下降。其次是在通貨膨脹的壓力下，時間越久，同量貨幣的購買力會相應的下降，所以對相同生產(chǎn)要素的購買支出就會比較高。最后，如果并購投資的周期較短、見效快，就可以幫助企業(yè)抓住未來的盈利時機，創(chuàng)造更大的社會效益以公司研究CONTEMPARYEC。“喊“1111及經(jīng)濟效益。7、企業(yè)的資本成本效應分析一般來說，企業(yè)資本主要來源于

14、兩個方面:第一是內(nèi)部資本，第二是外部資本，兩者構成企業(yè)的總資本。按照西方的優(yōu)序融資理論而言，因為企業(yè)內(nèi)部融資沒有利息、股利等所說法，但卻是企業(yè)最先考慮的融資方法，所以對具有大量內(nèi)部資金但是缺乏投資機會的企業(yè)，就需要考慮到兼并，兼并那些有較少內(nèi)部資金但是卻有大量投資機會的企業(yè)，在完成兼并之后企業(yè)的資本成本就能夠有效的下降。8、企業(yè)的規(guī)避關稅壁壘效應分析企業(yè)進入一個全新的領域或者是進入一個全新的地域的時候一般會面臨很多的障礙，成本的類型也非

15、常的多，例如:培養(yǎng)人才的成本，開拓市場的成本以及技術開發(fā)的成本等。在此過程中會產(chǎn)生相應的市場壁壘，例如進入產(chǎn)業(yè)中的技術壁壘，在進入國外市場的時候還會遇到關稅壁壘以及非關稅壁壘，在進入某地區(qū)的時候還會遇到部門壟斷等。如果是通過并購的方法進入一個全新的領域，那么就能夠有效的避免壁壘問題，憑借著低成本就可以快速的打開新區(qū)域的市場，快速進入市場，同時還可以有效的降低投資的風險，還直接的節(jié)約了時間，抓住了機遇。所以，企業(yè)想要尋求新領域以及新地域規(guī)

16、模擴展的時候就需要進行并購重組。三、總結企業(yè)實現(xiàn)并購可能會加大財務風險的可能性、同時也可以實現(xiàn)合理地避稅、減少企業(yè)支出創(chuàng)造客觀的盈利以及有效的盤活企業(yè)經(jīng)濟等。所以在企業(yè)并購的過程中需要做好財務效應分析，要關注企業(yè)的財務預期效應、企業(yè)的價值增值效應、企業(yè)的籌資效應、企業(yè)的合理避稅效應、企業(yè)的買殼上市效應、企業(yè)的時間價值效應、企業(yè)的資本成本效應以及企業(yè)的規(guī)避關稅壁壘效應等，促使企業(yè)實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的并購，促使企業(yè)規(guī)模的擴大，提升企業(yè)的社會效益以及經(jīng)

17、濟效益。[參考文獻】[1]陳溪:我國上市公司的債務重紐財務效應分析日].中國市場，2011(18).[2]王曉英:關于企業(yè)并購財務整合風險分析[J].五邑大學學報，2011(2).[3]楊磊:企業(yè)并購財務整合效應實現(xiàn)路徑探討囚.經(jīng)營管理者，2013(8).[4]陳劍:企業(yè)并購財務整合效應實現(xiàn)路徑探討[J].商場現(xiàn)代化，2011(31).[5]江芙蓉:淺談企業(yè)并購中應注意的問題日].科技情報開發(fā)與經(jīng)濟，2010(25).《當代經(jīng)濟2015