企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)分析 (2)

1、財會研究企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)分析中海石油化工進出口有限公司吳靜芳摘要:企業(yè)經(jīng)濟的好壞是衡量企業(yè)發(fā)展的重要依據(jù)，在當今全球一體化經(jīng)濟發(fā)展的模式下企業(yè)并購已是十分常見，在企業(yè)并購時對企業(yè)的財務(wù)效應(yīng)進行分析也顯得十分重要。本文擬從企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)避稅效應(yīng)、企業(yè)總成本減少以及企業(yè)財務(wù)運行得到鞏固四個方面簡妥分析企業(yè)并購所帶來的財務(wù)效應(yīng)。關(guān)鍵詞:分析財務(wù)效應(yīng)企業(yè)并購、召|(zhì)盲企業(yè)的并購固然是其擴大規(guī)模、進入其他行業(yè)或擴大市場占有率的一條捷徑，但在企

2、業(yè)的并購活動中，因并購企業(yè)與目標企業(yè)之間經(jīng)營理念、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財務(wù)運作方式等等原因造成的不同，使得企業(yè)在整合過程中不可避免地出現(xiàn)摩擦，當企業(yè)責(zé)權(quán)者未能妥當處理此種摩擦帶來的風(fēng)險之時便不僅會抵銷并購預(yù)期所帶來的利益甚至?xí)治g原有企業(yè)的競爭優(yōu)勢。因此并購企業(yè)財務(wù)效應(yīng)的好壞才是衡量企業(yè)并購是否成功的唯一標準。二、企業(yè)并購財務(wù)效應(yīng)分析()會Jt.弄自守能加大財務(wù).岳企業(yè)并購的一項關(guān)鍵因素就是財務(wù)整合，整合是否能夠達到預(yù)期的目的，要綜合考

3、慮并購企業(yè)和目標企業(yè)的財務(wù)情況以及外部經(jīng)濟狀況。企業(yè)并購雖然豐富了生產(chǎn)關(guān)系，贏得了足夠的生產(chǎn)資料和生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，但是如果企業(yè)的并購戰(zhàn)略目標并不能與實際操控的并購達成一致，那么勢必會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，不僅如此所造成的財務(wù)整合風(fēng)險會嚴重影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的實現(xiàn)進程，進而使得集團不得不重新修正財務(wù)管理戰(zhàn)略，而對財務(wù)戰(zhàn)略的調(diào)整，會打亂企業(yè)的整體布局，會給企業(yè)帶來競爭力的下降。再者在企業(yè)并購的進程如若十分緩慢甚至阻滯不前，那么同樣地企業(yè)并購就不能

4、有效實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、投資發(fā)展與生產(chǎn)經(jīng)營、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營、收益與支出等的有效整合，保證公司持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營和高效發(fā)展的目標也不可能會實現(xiàn)，企業(yè)并購后的財務(wù)機制運行受阻，它不得不承受并購活動所帶來的不可預(yù)知的財務(wù)風(fēng)險。(三)舍Jt.拌告可以合理他.1Il稅我國現(xiàn)行的企業(yè)稅收機制對各類不闊的資產(chǎn)征收的稅費是不盡相同的，股息收入、利息收入以及營業(yè)收益與資本間的差別較大。企業(yè)并購為企業(yè)避稅提供了某種可能，例如具有大量自由現(xiàn)金流的企業(yè)當它

5、們支付股利事便會給股東增加個人所得稅，再或者這些企業(yè)回購股票則定會改變股票行市并對企業(yè)和股東都將產(chǎn)生一定的納稅收益，相反當他們收購其他企業(yè)的股票，利用股票交易的盈余抵補虧損，便可以規(guī)避支付股利帶來的即期個人所得稅，進而大幅度減少或延遲所得稅額。其次，在企業(yè)并購時出現(xiàn)并購方負債率很低的情況時，那么對企業(yè)來講其并購后的企業(yè)綜合負債率提高，在不大幅提升財務(wù)風(fēng)險的同時便可帶來巨額的利息抵稅效果。此外，當并購方并沒有用現(xiàn)金購買并購目標的股票而是按

6、一定的股權(quán)比例轉(zhuǎn)換時，便可神不知鬼不覺地實現(xiàn)了資產(chǎn)的流動和轉(zhuǎn)移。當然以上的操作手段都是國家法律允許的，如若采取非法的手段偷稅、漏稅則必然受到法律的懲治，企業(yè)家們自是完全明白196財經(jīng)界M川町t:lli:n1t此中的厲害關(guān)系。(主)企Jt.弄局可以磯少企Jt.i..曲創(chuàng)造客觀a筒盈剝或許我們會產(chǎn)生疑問，兩個企業(yè)并購后其市場交易的成本為何不是上升反而呈現(xiàn)出下降的趨勢，這里經(jīng)濟學(xué)家科斯《企業(yè)的性質(zhì)》一書中的話語給了我們明確的答案。書中明確地指

7、出市場的運行是有成本的，企業(yè)面對的是有限理性、機會主義動機、不確定性和信息不完全的世界。企業(yè)存在的理由是使用價格機制需要支付成本，通過形成一個組織，并允許某個權(quán)威(企業(yè)家)來支配資源便能節(jié)約某些市場運行成本“。經(jīng)過客觀的數(shù)據(jù)分析，市場交易總成本的減少便由此創(chuàng)造出多余的利潤大抵表現(xiàn)在以下兩個方面:企業(yè)并購后獲得額外的勞動生產(chǎn)力和生產(chǎn)資料等實質(zhì)上的生產(chǎn)前期投入，這樣他們便可以充分利用現(xiàn)有的生產(chǎn)要素避而形成單位產(chǎn)品的價格優(yōu)勢和成本優(yōu)勢獲得超額

8、利潤企業(yè)進入新的產(chǎn)業(yè)或新的市場后則往往需要較多的投入，而通過并購利用其已有的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進行優(yōu)化組合則可以充分利用被兼并企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源如社會關(guān)系、人力、物質(zhì)等，擴大市場占有率來提升競爭優(yōu)勢進而減少企業(yè)進入新領(lǐng)域或新市場的風(fēng)險成本。(咽)會Jt.并局可以盒據(jù)全Jt.經(jīng)濟112，在客觀上來講是可以成立的，企業(yè)的并購便可以達到預(yù)期的目標，企業(yè)并購后可以整合資源盤活企業(yè)經(jīng)濟。這種可以達到的短期目標主要表現(xiàn)在:當并購目標難以直接從外界得到大量的資

9、金或者說資金成本過高的時候，企業(yè)此時會缺乏大量的自由現(xiàn)金，行業(yè)的需求的增長與資金的缺乏便是現(xiàn)階段并購企業(yè)的主要矛盾，當并購并購發(fā)生后，此種矛盾便也得到了一定程度的緩解，資金的統(tǒng)一調(diào)度變得簡單，并購目標可以從并購方得到閑置的資金，投向具有良好回報的項目進而為企業(yè)帶來更多的資金收益，盤活了企業(yè)的經(jīng)濟其次在未并購之前企業(yè)獨自扛著肩負債務(wù)的重任，銀行或者其他投資機構(gòu)必定會降低其信用指數(shù)，而當企業(yè)并購成功后形勢峰回路轉(zhuǎn)，對企業(yè)負債的評價便是以整個

10、兼并后的企業(yè)為基礎(chǔ)，如此原本屬于高償債能力企業(yè)的負債能力轉(zhuǎn)移到低償債能力的企業(yè)中，自然而然便提高了那些信用等級較低的并購目標企業(yè)的償債能力，為并購企業(yè)的外部融資減少了障礙進而又一次盤活了企業(yè)經(jīng)濟為它們的長遠發(fā)展鋪平了道路。三、結(jié)束語企業(yè)并購本便是一把雙刃劍，它是企業(yè)和資本家擴充規(guī)模進而實施壟斷的一種有效方式，它潛在的風(fēng)險是為人所垢病的。企業(yè)管理者在考慮并購之前應(yīng)該充分地預(yù)期和評估企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)，在人類經(jīng)濟史的歷史上并購成功或者失敗的

11、比比皆是，它的財務(wù)效應(yīng)也不是人力便能控制的，企業(yè)須三思而后行。參考文獻:[1]王曉英.關(guān)于企業(yè)并購財務(wù)整合風(fēng)險分析口].五邑大學(xué)學(xué)報，2011(3)[2]孫振.淺談企業(yè)并購中的財務(wù)整合效應(yīng)[J].企業(yè)經(jīng)濟，2011(4)[3]羅平.關(guān)于企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)研究口].企業(yè)研究，2012(5)[4]陳澤南.我國企業(yè)并購的主要風(fēng)險口].企業(yè)經(jīng)濟，2012(6)財會研究企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)分析中海石油化工進出口有限公司吳靜芳摘要:企業(yè)經(jīng)濟的好壞是衡

12、量企業(yè)發(fā)展的重要依據(jù)，在當今全球一體化經(jīng)濟發(fā)展的模式下企業(yè)并購已是十分常見，在企業(yè)并購時對企業(yè)的財務(wù)效應(yīng)進行分析也顯得十分重要。本文擬從企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)避稅效應(yīng)、企業(yè)總成本減少以及企業(yè)財務(wù)運行得到鞏固四個方面簡妥分析企業(yè)并購所帶來的財務(wù)效應(yīng)。關(guān)鍵詞:分析財務(wù)效應(yīng)企業(yè)并購、召|(zhì)盲企業(yè)的并購固然是其擴大規(guī)模、進入其他行業(yè)或擴大市場占有率的一條捷徑，但在企業(yè)的并購活動中，因并購企業(yè)與目標企業(yè)之間經(jīng)營理念、組織結(jié)構(gòu)、管理體制和財務(wù)運作方式等等

13、原因造成的不同，使得企業(yè)在整合過程中不可避免地出現(xiàn)摩擦，當企業(yè)責(zé)權(quán)者未能妥當處理此種摩擦帶來的風(fēng)險之時便不僅會抵銷并購預(yù)期所帶來的利益甚至?xí)治g原有企業(yè)的競爭優(yōu)勢。因此并購企業(yè)財務(wù)效應(yīng)的好壞才是衡量企業(yè)并購是否成功的唯一標準。二、企業(yè)并購財務(wù)效應(yīng)分析()會Jt.弄自守能加大財務(wù).岳企業(yè)并購的一項關(guān)鍵因素就是財務(wù)整合，整合是否能夠達到預(yù)期的目的，要綜合考慮并購企業(yè)和目標企業(yè)的財務(wù)情況以及外部經(jīng)濟狀況。企業(yè)并購雖然豐富了生產(chǎn)關(guān)系，贏得了足夠

14、的生產(chǎn)資料和生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，但是如果企業(yè)的并購戰(zhàn)略目標并不能與實際操控的并購達成一致，那么勢必會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，不僅如此所造成的財務(wù)整合風(fēng)險會嚴重影響企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的實現(xiàn)進程，進而使得集團不得不重新修正財務(wù)管理戰(zhàn)略，而對財務(wù)戰(zhàn)略的調(diào)整，會打亂企業(yè)的整體布局，會給企業(yè)帶來競爭力的下降。再者在企業(yè)并購的進程如若十分緩慢甚至阻滯不前，那么同樣地企業(yè)并購就不能有效實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)、投資發(fā)展與生產(chǎn)經(jīng)營、資本經(jīng)營與資產(chǎn)經(jīng)營、收益與支出等的有效

15、整合，保證公司持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營和高效發(fā)展的目標也不可能會實現(xiàn)，企業(yè)并購后的財務(wù)機制運行受阻，它不得不承受并購活動所帶來的不可預(yù)知的財務(wù)風(fēng)險。(三)舍Jt.拌告可以合理他.1Il稅我國現(xiàn)行的企業(yè)稅收機制對各類不闊的資產(chǎn)征收的稅費是不盡相同的，股息收入、利息收入以及營業(yè)收益與資本間的差別較大。企業(yè)并購為企業(yè)避稅提供了某種可能，例如具有大量自由現(xiàn)金流的企業(yè)當它們支付股利事便會給股東增加個人所得稅，再或者這些企業(yè)回購股票則定會改變股票行市并對企業(yè)

16、和股東都將產(chǎn)生一定的納稅收益，相反當他們收購其他企業(yè)的股票，利用股票交易的盈余抵補虧損，便可以規(guī)避支付股利帶來的即期個人所得稅，進而大幅度減少或延遲所得稅額。其次，在企業(yè)并購時出現(xiàn)并購方負債率很低的情況時，那么對企業(yè)來講其并購后的企業(yè)綜合負債率提高，在不大幅提升財務(wù)風(fēng)險的同時便可帶來巨額的利息抵稅效果。此外，當并購方并沒有用現(xiàn)金購買并購目標的股票而是按一定的股權(quán)比例轉(zhuǎn)換時，便可神不知鬼不覺地實現(xiàn)了資產(chǎn)的流動和轉(zhuǎn)移。當然以上的操作手段都是

17、國家法律允許的，如若采取非法的手段偷稅、漏稅則必然受到法律的懲治，企業(yè)家們自是完全明白196財經(jīng)界M川町t:lli:n1t此中的厲害關(guān)系。(主)企Jt.弄局可以磯少企Jt.i..曲創(chuàng)造客觀a筒盈剝或許我們會產(chǎn)生疑問，兩個企業(yè)并購后其市場交易的成本為何不是上升反而呈現(xiàn)出下降的趨勢，這里經(jīng)濟學(xué)家科斯《企業(yè)的性質(zhì)》一書中的話語給了我們明確的答案。書中明確地指出市場的運行是有成本的，企業(yè)面對的是有限理性、機會主義動機、不確定性和信息不完全的世界

18、。企業(yè)存在的理由是使用價格機制需要支付成本，通過形成一個組織，并允許某個權(quán)威(企業(yè)家)來支配資源便能節(jié)約某些市場運行成本“。經(jīng)過客觀的數(shù)據(jù)分析，市場交易總成本的減少便由此創(chuàng)造出多余的利潤大抵表現(xiàn)在以下兩個方面:企業(yè)并購后獲得額外的勞動生產(chǎn)力和生產(chǎn)資料等實質(zhì)上的生產(chǎn)前期投入，這樣他們便可以充分利用現(xiàn)有的生產(chǎn)要素避而形成單位產(chǎn)品的價格優(yōu)勢和成本優(yōu)勢獲得超額利潤企業(yè)進入新的產(chǎn)業(yè)或新的市場后則往往需要較多的投入，而通過并購利用其已有的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)進

19、行優(yōu)化組合則可以充分利用被兼并企業(yè)的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)資源如社會關(guān)系、人力、物質(zhì)等，擴大市場占有率來提升競爭優(yōu)勢進而減少企業(yè)進入新領(lǐng)域或新市場的風(fēng)險成本。(咽)會Jt.并局可以盒據(jù)全Jt.經(jīng)濟112，在客觀上來講是可以成立的，企業(yè)的并購便可以達到預(yù)期的目標，企業(yè)并購后可以整合資源盤活企業(yè)經(jīng)濟。這種可以達到的短期目標主要表現(xiàn)在:當并購目標難以直接從外界得到大量的資金或者說資金成本過高的時候，企業(yè)此時會缺乏大量的自由現(xiàn)金，行業(yè)的需求的增長與資金的缺乏

20、便是現(xiàn)階段并購企業(yè)的主要矛盾，當并購并購發(fā)生后，此種矛盾便也得到了一定程度的緩解，資金的統(tǒng)一調(diào)度變得簡單，并購目標可以從并購方得到閑置的資金，投向具有良好回報的項目進而為企業(yè)帶來更多的資金收益，盤活了企業(yè)的經(jīng)濟其次在未并購之前企業(yè)獨自扛著肩負債務(wù)的重任，銀行或者其他投資機構(gòu)必定會降低其信用指數(shù)，而當企業(yè)并購成功后形勢峰回路轉(zhuǎn)，對企業(yè)負債的評價便是以整個兼并后的企業(yè)為基礎(chǔ)，如此原本屬于高償債能力企業(yè)的負債能力轉(zhuǎn)移到低償債能力的企業(yè)中，自然

21、而然便提高了那些信用等級較低的并購目標企業(yè)的償債能力，為并購企業(yè)的外部融資減少了障礙進而又一次盤活了企業(yè)經(jīng)濟為它們的長遠發(fā)展鋪平了道路。三、結(jié)束語企業(yè)并購本便是一把雙刃劍，它是企業(yè)和資本家擴充規(guī)模進而實施壟斷的一種有效方式，它潛在的風(fēng)險是為人所垢病的。企業(yè)管理者在考慮并購之前應(yīng)該充分地預(yù)期和評估企業(yè)并購的財務(wù)效應(yīng)，在人類經(jīng)濟史的歷史上并購成功或者失敗的比比皆是，它的財務(wù)效應(yīng)也不是人力便能控制的，企業(yè)須三思而后行。參考文獻:[1]王曉英.