實物期權(quán)在大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、由于現(xiàn)代社會經(jīng)濟系統(tǒng)的復(fù)雜性,經(jīng)濟運行中的不確定性因素越來越多,投資項目所面臨的風(fēng)險也越來越大.傳統(tǒng)的NPV法評估投資項目的弊端越來越凸現(xiàn).或有選擇權(quán)方法越來越受到重視,在項目投資決策、項目評估、企業(yè)并購、市場營銷、產(chǎn)品定價方面逐步形成了實物期權(quán)理論(Real Option Theory).該文首先通過對實物期權(quán)理論概念、研究背景及其特點的分析,詳細地介紹了實物期權(quán)理論目前在國內(nèi)外的研究進展、運用現(xiàn)狀及其分類和定價,然后通過對實物期權(quán)方

2、法及其它各種傳統(tǒng)投資決策評價工具適用范圍及優(yōu)缺點的比較分析,突出了實物期權(quán)方法在評估項目的不確定性、捕獲靈活性、處理投資的不可逆性及反映項目的市場價值方面的優(yōu)勢及它適用的項目特征.其次,運用動態(tài)規(guī)劃法從簡單的基本模型開始,通過對適用于大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資決策的實物期權(quán)基本模型的介紹,討論了在價格不確定性下如何運用實物期權(quán)法評估大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的價值和投資機會的價值以及它們之間的聯(lián)系,從而得出最優(yōu)投資決策規(guī)則,并對各參數(shù)進行了敏感

3、性分析.然后討分別討論了在價格與投資成本都不確定的條件下及考慮折舊情況下運用實物期權(quán)法評估大型交通基礎(chǔ)設(shè)施投資決策的最優(yōu)投資決策規(guī)則.再次,詳細地介紹了實物期權(quán)的應(yīng)用框架的構(gòu)建,并闡述了實物期權(quán)定價的實現(xiàn)過程及實物期權(quán)定價相關(guān)變量的確定,從而在如何構(gòu)造及運用實物期權(quán)模型方面提出指導(dǎo)性意見.最后,以磁浮交通長達干線作為研究案例,根據(jù)磁浮交通長大干線投資建設(shè)特點,詳細地分析了磁浮交通長大干線投資過程中存在的不確定性,識別出磁浮交通長大干線投