實物期權(quán)在YJ高速公路項目投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、高速公路的建設(shè)在一定程度上影響著國民經(jīng)濟的發(fā)展和人民生活水平的提高，對促進和改善經(jīng)濟格局起到非常重要的作用。高速公路項目一般具有投資額大、投資不可逆以及未來不確定性大等特點，以凈現(xiàn)值(NPV)法為核心的傳統(tǒng)投資決策方法在對高速公路項目的價值進行評估時，實際上是假設(shè)項目不能推遲，是用靜態(tài)的眼光對項目進行評估，不能衡量不確定因素對項目的影響，已經(jīng)越來越難以正確評價高速公路投資項目的真實價值。實物期權(quán)在評價具有不確定性因素的項目時，由于對項目

2、所具有的管理彈性進行了量化，所以一般情況下不會出現(xiàn)低估項目價值的現(xiàn)象。
　　本文針對高速公路項目所具有的不確定性，將實物期權(quán)引入到Y(jié)J高速公路項目投資決策中，運用B-S期權(quán)定價模型計算了項目的增長期權(quán)價值，實物期權(quán)法下，YJ高速公路項目的價值包括項目的凈現(xiàn)值和所蘊含的增長期權(quán)價值，因此，研究實物期權(quán)法在YJ高速公路項目中的應(yīng)用具有現(xiàn)實意義。
　　本文首先對實物期權(quán)等理論進行了梳理，通過分析傳統(tǒng)投資決策方法的缺陷和實物期權(quán)的優(yōu)