中國公司海外上市效應：一個探索性的分層研究框架.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化進程的加速,資本證券化趨勢的確立,海外上市已成為一種導向。一方面,隨著我國經(jīng)濟的迅速增長,我國公司迎來了發(fā)展的契機,以資本運營方式為主的整合與擴張運動正悄然興起,我國公司對資本市場的依賴程度也日益增加,資本市場在扮演資金提供者角色的同時還承載著體制改革、提高公司管理水平等責任。而我國資本市場由于起步較晚,機制不健全等原因,尚未完全發(fā)揮資本市場的應有功能,故我國公司借助國際資本市場發(fā)展的要求進一步加強;另一方面,世界資本市場

2、上要素流動性增強,國際間要素爭奪也日益激烈,國外發(fā)達資本市場發(fā)展歷史悠久,其本國上市資源已經(jīng)得到充分運用,紛紛尋求海外資源,以維持其國內(nèi)資本市場的穩(wěn)定與繁榮。換言之,我國經(jīng)濟迅速崛起,人民幣升值預期漸增,我國公司己然成為國際資本市場競相角逐的優(yōu)質(zhì)資源。海外上市是我國公司進入并運用國際資本市場,謀求國際發(fā)展,進行國際資本運營的主要途徑,也是國際資本市場可持續(xù)發(fā)展的重要舉措之一,對海外上市問題的研究理所當然地成為我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展下的熱門問

3、題之一。對海外上市效應的研究不僅能夠分析海外上市行為對我國公司內(nèi)部管理、公司價值與公司發(fā)展的影響,還能對我國資本市場乃至國家經(jīng)濟的發(fā)展進行有益指導,具有較為重大的理論與實踐意義。
　　 本文以上市效應為切入點研究海外上市作用及影響,探索性地將海外上市效應分為宏觀、中觀、微觀三個層次進行研究。首先,海外上市效應不僅指海外上市行為對經(jīng)濟的促進作用,還包括海外上市所形成的負面效果,在分析海外上市時,應綜合分析這一經(jīng)濟行為的正面效應與負

4、面效應。其次,海外上市效應在各層面下表現(xiàn)有所不同,基本可分為宏觀、中觀、微觀三個層面,分析海外上市的整體效應前,應對上述不同層面的效應進行相對的獨立研究。再次,各效應并不絕對獨立,存在統(tǒng)一性與矛盾性,在分析海外上市效應時,需以統(tǒng)籌視角將上述效應的獨立作用進行整合比較、做出評價,即文章在分別闡述各個效應的基礎上,應進行海外上市效應的綜合分析,嘗試性地以整合視角初步剖析其內(nèi)在統(tǒng)一性與矛盾性,并探索性地提出海外上市綜合效應評估的邏輯框架,討論

5、擬上市公司在上述框架下的上市決策流程。接著,本文選取盛大網(wǎng)絡以及同濟堂藥業(yè)為例,以前文的分析思路具體研究兩個公司的海外上市效應,并給出了相關評價與建議。最后在綜合全文的基礎上,得出文章結(jié)論,對我國政府及公司提出相關政策建議,并給出后續(xù)研究思路。
　　 海外上市研究不是對股價聯(lián)動效應、上市地選擇問題及融資額大小等單一效應的研究,而是在搭建系統(tǒng)性研究框架基礎上對各層面效應的整體審視,相信隨著我國資本市場的不斷發(fā)展,理論研究的進一步深