固定收益證券的市場風險分析

1、固定收益證券的市場風險分析固定收益證券的市場風險分析摘要：固定收益證券在中國的發(fā)展非常迅速，投資人對其市場風險的分析日益重視，并通過多種手段來分析和防范市場風險。本文通過對固定收益證券的市場風險進行存續(xù)期間和凸性分析，提出影響市場風險的因素，同時給出證券投資的一些原則和方法。關鍵字：固定收益證券；市場風險；存續(xù)期間；凸性MarketMarketriskriskanalysisanalysisofoffixedfixedincomeinc

2、omesecuritiessecuritiesStudent:LinYueqing(SchoolofFinancemathematicsWestAnhuiUniversity)AbstractAbstract:thedevelopmentoffixedincomesecuritiesinChinaisveryrapidinvestspaymeattentiontotheanalysisofitsmarketriskthroughavar

3、ietyofmeanstoanalyzepreventmarketrisks.Inthispaperthedurationconvexityofthemarketriskoffixedincomesecuritiesareanalyzedthefactsthataffectthemarketriskareputfwardsomeprinciplesmethodsofthesecuritiesinvestmentaregiven.KeyK

4、eywdswds:fixedincomesecuritiesmarketriskdurationconvexity前言固定收益證券所面臨的市場風險通常有：利率風險、信用風險、再投資風險、贖回風險和流動性風險。在現(xiàn)今中國投資債券主要考慮的是利率風險、再投資風險和流動性風險。其中利率風險又是其中最主要的風險，下面就固定收益?zhèn)睦曙L險來評價其市場風險。1利率風險的評價1.1存續(xù)期間與利率風險債券價格可知債券價格是各個期間的收益的現(xiàn)值總和，

5、我們求P關于利率r的導數(shù)可得，由此可看出，存續(xù)期間就是債券債券價格對利率微小變化的敏感度。1.2影響存續(xù)期間的因素1.21債券的到期時間其他條件不變，債券的到期日愈遠，存續(xù)期間也隨之增加，但增加的幅度會遞減。例如，有三種債券A、B、C，票面利率均為6%，收益率也為6%，但A為五年到期，B為十年到期，C為無期限，則D(A)=4.393%D(B)=7.662%D(C)=17.667%。1.22存續(xù)期間與息票利率之間的關系其他條件不變，息票利

6、率越高，存續(xù)期間越短。當債券的息票利率越高，代表每期固定支付的利息越多，也就是投資者回收成本的速度越快，所以存續(xù)期間會越短。3.債券投資技巧3.1梯子型投資法這種方法的出發(fā)點是確保一定的流動性，并使各年的收效基本穩(wěn)定。其操作方法是均等地持有從長期到短期的各種債券，使債券不斷保持一種梯子型的期限結構。假定有從1年期到5年期的債券5種，投資者可將資金分為均等的五份，使得每種債券均占投資總額的20%。當1年期債券到期收回本金后，再按20%的比

7、例買進一種5年期的債券。如此反復，這個投資者每年都有20%的債券到期。3.2等級投資計劃法等級投資計劃法適用于債券價格不斷上下波動的短期過程。當投資者選定一種債券作為投資對象時，每當債券價格下降一個幅度時就買進一定數(shù)量的債券，每當債券價格上升一個幅度時就賣出一定數(shù)量的債券，這個幅度可以是一個確定的百分比，也可以是一個確定的常數(shù)。只要債券價格處于上下不斷的波動中，投資者就可以按照事先擬定好的計劃進行債券投資。3.3逐次等額買進攤平法如果債

8、券行情波動較大，而投資者不具備進行投資的充實時間或沒有能力準確地預測價格波動的各個轉折點，在這種情況下可采用逐次等額買進攤平法。當投資者確定投資于某種債券后，可以先選擇一個合適的投資時機，然后在該段時期內定量定期購買債券而不考慮行情波動。運用這種方法，投資者每次投資都要嚴格控制購買的數(shù)量，保證投資計劃逐次等額進行。3.4杠鈴型投資法這種投資方法是將資金集中投資于債券的兩個極端：為了保證債券的流動性而投資于短期債券，為確保債券的收益性而持

9、有長期債券，不買入中期債券。投資者可根據(jù)自己的流動性要。求確定長期和短期債券的持有比例。對流動性的要求提高，可增加短期債券的持有比例；對流動性的要求降低，則減少短期債券的持有比例。3.5金字塔法與逐次等額買進攤平法不同，金字塔法實際上是一種倍數(shù)買進攤平法。運用金字塔法在債券價格上揚買進債券時，需每次減少買進的數(shù)量，以保證最初按較低價買入的債券在購入的債券總數(shù)中占有較大比重。3.6固定金額投資法固定金額投資法是進行債券、股票投資搭配時的一

10、種投資方法。其具體實施過程是：將可用于投資的資金分為兩部分，分別購買股票和債券，并將投資于股票的金額固定在一個固定的數(shù)目上。3.7固定比例投資法固定比例投資法是由固定金額投資法演變而來的，兩者的區(qū)別僅在于一個是固定比例，一個是固定金額。具體而言，在固定金額法下股票市值被限制在一個固定金額左右波動，而在固定比例法下股票與債券市值則總是維持著一個固定比例，只要股份變動使固定比例發(fā)生變動，就應買進、賣出股票或債券，使兩者總市值之比還原至固定比