固定收益證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析_第1頁
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1、固定收益證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析固定收益證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析摘要:固定收益證券在中國的發(fā)展非常迅速,投資人對(duì)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分析日益重視,并通過多種手段來分析和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。本文通過對(duì)固定收益證券的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行存續(xù)期間和凸性分析,提出影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的因素,同時(shí)給出證券投資的一些原則和方法。關(guān)鍵字:固定收益證券;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);存續(xù)期間;凸性MarketMarketriskriskanalysisanalysisofoffixedfixedincomeinc

2、omesecuritiessecuritiesStudent:LinYueqing(SchoolofFinancemathematicsWestAnhuiUniversity)AbstractAbstract:thedevelopmentoffixedincomesecuritiesinChinaisveryrapidinvestspaymeattentiontotheanalysisofitsmarketriskthroughavar

3、ietyofmeanstoanalyzepreventmarketrisks.Inthispaperthedurationconvexityofthemarketriskoffixedincomesecuritiesareanalyzedthefactsthataffectthemarketriskareputfwardsomeprinciplesmethodsofthesecuritiesinvestmentaregiven.KeyK

4、eywdswds:fixedincomesecuritiesmarketriskdurationconvexity前言固定收益證券所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通常有:利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、贖回風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)今中國投資債券主要考慮的是利率風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中利率風(fēng)險(xiǎn)又是其中最主要的風(fēng)險(xiǎn),下面就固定收益?zhèn)睦曙L(fēng)險(xiǎn)來評(píng)價(jià)其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。1利率風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)1.1存續(xù)期間與利率風(fēng)險(xiǎn)債券價(jià)格可知債券價(jià)格是各個(gè)期間的收益的現(xiàn)值總和,

5、我們求P關(guān)于利率r的導(dǎo)數(shù)可得,由此可看出,存續(xù)期間就是債券債券價(jià)格對(duì)利率微小變化的敏感度。1.2影響存續(xù)期間的因素1.21債券的到期時(shí)間其他條件不變,債券的到期日愈遠(yuǎn),存續(xù)期間也隨之增加,但增加的幅度會(huì)遞減。例如,有三種債券A、B、C,票面利率均為6%,收益率也為6%,但A為五年到期,B為十年到期,C為無期限,則D(A)=4.393%D(B)=7.662%D(C)=17.667%。1.22存續(xù)期間與息票利率之間的關(guān)系其他條件不變,息票利

6、率越高,存續(xù)期間越短。當(dāng)債券的息票利率越高,代表每期固定支付的利息越多,也就是投資者回收成本的速度越快,所以存續(xù)期間會(huì)越短。3.債券投資技巧3.1梯子型投資法這種方法的出發(fā)點(diǎn)是確保一定的流動(dòng)性,并使各年的收效基本穩(wěn)定。其操作方法是均等地持有從長期到短期的各種債券,使債券不斷保持一種梯子型的期限結(jié)構(gòu)。假定有從1年期到5年期的債券5種,投資者可將資金分為均等的五份,使得每種債券均占投資總額的20%。當(dāng)1年期債券到期收回本金后,再按20%的比

7、例買進(jìn)一種5年期的債券。如此反復(fù),這個(gè)投資者每年都有20%的債券到期。3.2等級(jí)投資計(jì)劃法等級(jí)投資計(jì)劃法適用于債券價(jià)格不斷上下波動(dòng)的短期過程。當(dāng)投資者選定一種債券作為投資對(duì)象時(shí),每當(dāng)債券價(jià)格下降一個(gè)幅度時(shí)就買進(jìn)一定數(shù)量的債券,每當(dāng)債券價(jià)格上升一個(gè)幅度時(shí)就賣出一定數(shù)量的債券,這個(gè)幅度可以是一個(gè)確定的百分比,也可以是一個(gè)確定的常數(shù)。只要債券價(jià)格處于上下不斷的波動(dòng)中,投資者就可以按照事先擬定好的計(jì)劃進(jìn)行債券投資。3.3逐次等額買進(jìn)攤平法如果債

8、券行情波動(dòng)較大,而投資者不具備進(jìn)行投資的充實(shí)時(shí)間或沒有能力準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)價(jià)格波動(dòng)的各個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),在這種情況下可采用逐次等額買進(jìn)攤平法。當(dāng)投資者確定投資于某種債券后,可以先選擇一個(gè)合適的投資時(shí)機(jī),然后在該段時(shí)期內(nèi)定量定期購買債券而不考慮行情波動(dòng)。運(yùn)用這種方法,投資者每次投資都要嚴(yán)格控制購買的數(shù)量,保證投資計(jì)劃逐次等額進(jìn)行。3.4杠鈴型投資法這種投資方法是將資金集中投資于債券的兩個(gè)極端:為了保證債券的流動(dòng)性而投資于短期債券,為確保債券的收益性而持

9、有長期債券,不買入中期債券。投資者可根據(jù)自己的流動(dòng)性要。求確定長期和短期債券的持有比例。對(duì)流動(dòng)性的要求提高,可增加短期債券的持有比例;對(duì)流動(dòng)性的要求降低,則減少短期債券的持有比例。3.5金字塔法與逐次等額買進(jìn)攤平法不同,金字塔法實(shí)際上是一種倍數(shù)買進(jìn)攤平法。運(yùn)用金字塔法在債券價(jià)格上揚(yáng)買進(jìn)債券時(shí),需每次減少買進(jìn)的數(shù)量,以保證最初按較低價(jià)買入的債券在購入的債券總數(shù)中占有較大比重。3.6固定金額投資法固定金額投資法是進(jìn)行債券、股票投資搭配時(shí)的一

10、種投資方法。其具體實(shí)施過程是:將可用于投資的資金分為兩部分,分別購買股票和債券,并將投資于股票的金額固定在一個(gè)固定的數(shù)目上。3.7固定比例投資法固定比例投資法是由固定金額投資法演變而來的,兩者的區(qū)別僅在于一個(gè)是固定比例,一個(gè)是固定金額。具體而言,在固定金額法下股票市值被限制在一個(gè)固定金額左右波動(dòng),而在固定比例法下股票與債券市值則總是維持著一個(gè)固定比例,只要股份變動(dòng)使固定比例發(fā)生變動(dòng),就應(yīng)買進(jìn)、賣出股票或債券,使兩者總市值之比還原至固定比

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