我國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益分析.pdf

1、股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益問(wèn)題乃是當(dāng)今金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的前沿問(wèn)題之一,也是個(gè)難點(diǎn)問(wèn)題.傳統(tǒng)的投資理論從成本與收益的比較分析出發(fā),企圖解決投資收益最大化問(wèn)題,但面對(duì)股票市場(chǎng)變化無(wú)窮的不確定性,傳統(tǒng)的投資理論感到束手無(wú)策.1952年馬柯維茨創(chuàng)立了現(xiàn)代投資組合理論,揭開(kāi)了現(xiàn)代投資理論研究的序幕.隨后,夏普的資本資產(chǎn)定價(jià)理論、羅斯的套利定價(jià)理論、Black-Scholes的期權(quán)定價(jià)理論以及JP Margan公司開(kāi)發(fā)VaR風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法,構(gòu)造了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)理論的基

2、本框架.中國(guó)股票市場(chǎng)脫胎于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期,發(fā)展歷史較短,其中表現(xiàn)出的種種不確定性,不成熟性和特殊性使我國(guó)股票市場(chǎng)不但具有發(fā)達(dá)的股票市場(chǎng)所具有的風(fēng)險(xiǎn)和股票市場(chǎng)發(fā)展初期所具有的特殊風(fēng)險(xiǎn),而且突出表現(xiàn)為中國(guó)股票市場(chǎng)所具有的現(xiàn)正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期眾多的矛盾和沖突所引發(fā)的特殊風(fēng)險(xiǎn).特別是我國(guó)已于2001年正式加入WTO,證券市場(chǎng)國(guó)際化是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì).因此,對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行更深一層的研究就具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值和

3、理論意義.國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的研究是伴隨著我國(guó)股票市場(chǎng)的誕生而開(kāi)始的.其中有許多學(xué)者作了大量的研究工作.但就這些研究成果來(lái)看,幾乎都是基于某一層面進(jìn)行某一層次的研究和分析,很少有系統(tǒng)的研究文獻(xiàn)出現(xiàn).為此,該文試探著從風(fēng)險(xiǎn)的一般原理入手,以馬克思主義的經(jīng)濟(jì)理論和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理論為指導(dǎo),借鑒西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論,在國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上,運(yùn)用規(guī)范研究和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法,并結(jié)合中國(guó)股票市場(chǎng)的實(shí)際,從封閉條件下和國(guó)際化進(jìn)程中兩個(gè)