固定收益證券投資風(fēng)險(xiǎn)及套期保值研究.pdf

1、我國(guó)固定收益證券的發(fā)行和流通已在金融市場(chǎng)上占有重要的地位。隨著固定收益證券市場(chǎng)的發(fā)展，大量的固定收益證券及其衍生產(chǎn)品將會(huì)層出不窮的出現(xiàn)。然而，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的債券市場(chǎng)相比，我國(guó)的投資者無(wú)論是在對(duì)各種債券的定價(jià)能力還是在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管水平方面都存在巨大差距，發(fā)展相對(duì)滯后。因此將國(guó)外發(fā)展比較成熟的債券定價(jià)理論，利率期限結(jié)構(gòu)模型應(yīng)用到我國(guó)的債券市場(chǎng)上，對(duì)我國(guó)當(dāng)前的債券投資理論與實(shí)際操作中的應(yīng)用都具有重要的指導(dǎo)意義。 朱世武(2004)應(yīng)

2、用主成分分析及久期，凸度法對(duì)債券進(jìn)行的套期保值表明凸度法及3因子主成分有比較理想的效果。由于債券價(jià)格受利率變動(dòng)的影響很大，當(dāng)市場(chǎng)利率波動(dòng)時(shí)，一方面我國(guó)的債券市場(chǎng)缺乏合適的避險(xiǎn)工具，如債券期貨和遠(yuǎn)期交易合約等，另一方面我們的風(fēng)險(xiǎn)量化技術(shù)尚不成熟，使得投資者難以調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。 為了更具有針對(duì)性，本文采用定量和定性分析相結(jié)合的方法來(lái)進(jìn)行研究，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)，計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法和數(shù)理金融模型對(duì)國(guó)債的定價(jià)和利率風(fēng)險(xiǎn)的管理進(jìn)行

3、實(shí)證檢驗(yàn)和分析。通過(guò)觀察我國(guó)利率的歷史情況發(fā)現(xiàn)2004-2006年利率一直保持穩(wěn)定，而2006-2007對(duì)利率一共調(diào)整了7次，波動(dòng)很頻繁。我們?cè)谶@兩段比較特別的時(shí)期中，首先用Nesol-Siegel-Svensson和Vasicek期限結(jié)構(gòu)模型對(duì)國(guó)債的收益率曲線進(jìn)行了擬合，然后采用久期、凸度、Vasicek方向久期、主成分和NSS方法對(duì)短期、中期、長(zhǎng)期債券的投資構(gòu)造了套期保值的組合，為投資者在不同利率變化情況下對(duì)不同類(lèi)型債券的投資做出正