固定收益證券論文

1、1固定收益證券的市場風險分析 固定收益證券的市場風險分析郭曉紅 200727015 07 金工（1）班摘要：固定收益證券在中國的發(fā)展非常迅速，投資人對其市場風險的分析日益重視，并通過多種手段來分析和防范市場風險。本文通過對固定收益證券的市場風險進行存續(xù)期間和凸性分析，提出影響市場風險的因素，同時給出證 券投資的一些原則和方法。關鍵字：固定收益證券；市場風險；存續(xù)期間；凸性固定收益證券所面臨的市場風險通常有：利率風險、信用風險、再投資

2、風險、贖回風險和流動性風險。在現(xiàn)今中國投資債券主要考慮的是利率風險、再投資風險和流動性風險。其中利率風險又是其中最主要的風險，下面就固定收益?zhèn)睦曙L險來評價其市場風險。一、利率風險的評價利率風險是指現(xiàn)金流的現(xiàn)值依賴于利率，并隨其變化而變化。當市場利率上升時，債券價格就會隨之下跌，反之則反是。這就是所謂的利率風險，因利率變動而造成固定收益價格變動的風險。如何評價固定收益證券的利率風險的方法有許多種，這里運用比較常見的方法就是債券的存續(xù)

3、期間和凸性來評價利 率風險。所謂債券的存續(xù)期間簡單地說就是債券的平均到期期限，由于存續(xù)期間的長短可以代表債券價格對利率變動之敏感度大小，故為評價利率風險的一項有利工具。1.存續(xù)期間與利率風險債券價格 ,可知債券價 P = ∑ni = 1C/(1 + r) =C1 + r +c(1 + r)2 + L(C + F)/(1 + r)n格是各個期間的收益的現(xiàn)值總和，我們求 P 關于利率 r 的導數(shù)可得?p p?r(1 + r) = -，由此可

4、看出，存續(xù)期間就是債券債券價格對利率微小變化的敏感度。 D2. 影響存續(xù)期間的因素債券的到期時間。其他條件不變，債券的到期日愈遠，存續(xù)期間也隨之 ○ 1增加，但增加的幅度會遞減。例如，有三種債券 A、B、C，票面利率均為 6%， 收益率也為 6%，但 A 為五年到期，B 為十年到期，C 為無期限，則 D(A)=4.393%,D(B)=7.662%,D(C)=17.667%。存續(xù)期間與息票利率之間的關系。其他條件不變，息票利率越高，存續(xù)

5、 ○ 2期間越短。當債券的息票利率越高，代表每期固定支付的利息越多，也就是投 資者回收成本的速度越快，所以存續(xù)期間會越短。存續(xù)期間與到期收益率的關系。其他條件不變，到期收益率越高，存續(xù) ○ 3期間越短。債券的到期收益率越高，可代表持有債券至到期的報酬越高，此時即使利率有所變動，債券的收益率仍不致下跌太多，即擁有較少的利率風險。3. 凸性我們在利用存續(xù)期間評價債券的利率風險時，主要是考慮較小變動的利率 風險評價，當利率較大變動時，除考慮存

6、續(xù)期間外，還應考慮債券的凸性。3多少算多少；或者臨時拼湊一些金買進，等需要現(xiàn)金的時候就賣出。這些都是不正確的。個人在合理安排 消費的前提下，將剩余資金用于債券投資，不宜借投資。個人投資者必須在評 估個人資產(chǎn)和風險承受能力的基礎上，決定是否進行債券投資和用多少資金進行債券投資。三、債券投資技巧1.梯子型投資法 這種方法的出發(fā)點是確保一定的流動性，并使各年的收效基本穩(wěn)定。其操作方法是均等地持有從長期到短期的各種債券，使債券不斷保持一種梯子型

7、的期限結(jié)構(gòu)。假定有從 1 年期到 5 年期的債券 5 種，投資者可將資金分為均等的 五份，使得每種債券均占投資總額的 20%。當 1 年期債券到期收回本金后，再按 20%的比例買進一種 5 年期的債券。如此反復，這個投資者每年都有 20%的債券到期。2.等級投資計劃法等級投資計劃法適用于債券價格不斷上下波動的短期過程。當投資者選定一種債券作為投資對象時，每當債券價格下降一個幅度時就買進一定數(shù)量的債券，每當債券價格上升一個幅度時就賣出一定

8、數(shù)量的債券，這個幅度可以是一個確定的百分比，也可以是一個確定的常數(shù)。只要債券價格處于上下不斷的波動中，投資者就可以按照事先擬定好的計劃進行債券投資。3.逐次等額買進攤平法如果債券行情波動較大，而投資者不具備進行投資的充實時間或沒有能力準確地預測價格波動的各個轉(zhuǎn)折點，在這種情況下可采用逐次等額買進攤平法。當投資者確定投資于某種債券后，可以先選擇一個合適的投資時機，然后在該段時期內(nèi)定量定期購買債券而不考慮行情波動。運用這種方法，投資者每次投

9、資都要嚴格控制購買的數(shù)量，保證投資計劃逐次等額進行。4.杠鈴型投資法 這種投資方法是將資金集中投資于債券的兩個極端：為了保證債券的流動 性而投資于短期債券，為確保債券的收益性而持有長期債券，不買入中期債券。投資者可根據(jù)自己的流動性要求確定長期和短期債券的持有比例。對流動性的要求提高，可增加短期債券的持有比例；對流動性的要求降低，則減少短期債券的持有比例。5.金字塔法與逐次等額買進攤平法不同，金字塔法實際上是一種倍數(shù)買進攤平法。運用金字塔