中國證券投資基金資產(chǎn)配置管理研究.pdf

1、自20世紀(jì)80年代，國外開始對基金投資組合中的資產(chǎn)配置問題展開研究。而我國從2003年才開始對這個問題逐步深入，但至今還未有系統(tǒng)全面的研究成果。本文按照投資管理過程中“期初靜態(tài)資產(chǎn)配置一期中動態(tài)策略調(diào)整一期末基金績效評估”的邏輯順序，從投資實(shí)務(wù)的角度對我國證券投資基金的資產(chǎn)配置管理問題展開了理論和實(shí)證研究。
　　 首先，對基金業(yè)的起源和國內(nèi)外基金資產(chǎn)配置的現(xiàn)狀進(jìn)行了綜述，并闡明了基金資產(chǎn)配置管理的理論基礎(chǔ)和配置原理。
　　

2、 其次，詳細(xì)說明了證券投資基金大類、二類和三類資產(chǎn)配置的原理、過程以及各類資產(chǎn)配置的影響因素，以期建立初始的基金投資組合，并同時用基金數(shù)據(jù)做了相應(yīng)的實(shí)證分析。
　　 在研究證券投資基金大類資產(chǎn)配置時，選取39只混合型基金、每只基金13期共507個數(shù)據(jù)，建立了面板數(shù)據(jù)模型。通過實(shí)證表明：戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置因素在基金業(yè)績貢獻(xiàn)率中達(dá)到79.75％，由此可見大類資產(chǎn)配置對基金績效起著關(guān)鍵性的作用；在對股價(jià)指數(shù)影響因素的研究過程中：選取上海

3、綜合指數(shù)l997年1月-2009年8月共152個月度數(shù)據(jù)，建立5階時間序列自回歸模型，結(jié)果表明上海綜合指數(shù)與其一階、二階滯后期正相關(guān)，而與四階、五階滯后期負(fù)相關(guān)。同時選取上海綜合指數(shù)、市盈率等各指標(biāo)為研究對象，數(shù)據(jù)范圍為1997年1月-2009年6月共150個月度數(shù)據(jù)，建立了橫截面數(shù)據(jù)模型，結(jié)果表明上海綜指收益率與市盈率、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、狹義貨幣供應(yīng)量和恒生指數(shù)收益率正相關(guān)；在對個股影響因素的研究過程中，選取858個數(shù)據(jù)，建立了動態(tài)面

4、板數(shù)據(jù)模型。通過實(shí)證表明個股與滯后一期股價(jià)、每股收益、市盈率和大盤指數(shù)正相關(guān)，而與流通股本規(guī)模負(fù)相關(guān)。
　　 然后，由于市場的多變性，基金管理者不得不隨市場作出相應(yīng)的動態(tài)調(diào)整。市場上常用的三種調(diào)整策略為買入并持有策略、恒定混合策略和投資組合保險(xiǎn)策略。本文選取1996年1月-2001年6月和2005年6月-2007年10月兩個時間段月度數(shù)據(jù)為研究對象，實(shí)證表明：溫和式牛市采取買入并持有策略、震蕩式牛市采取恒定混合比率策略、強(qiáng)趨勢牛