中國證券投資基金投資風格實證分析.pdf

1、本文從介紹國外基金的發(fā)展歷程和我國基金業(yè)的發(fā)展現狀入手，從理論和實踐兩方面闡述了我國證券投資基金投資風格判別的相關問題，以期為證券投資基金投資風格判別總結和提煉出一套思路和方法。目前，基金己成為我國證券市場最主要的機構投資者，基金業(yè)的健康發(fā)展對我國資本市場的發(fā)展具有重大而深遠的影響?；鹜顿Y風格研究屬于基金業(yè)績評價范疇，主流觀點認為，不同投資風格基金之間的業(yè)績是不能相互直接比較的，只有相同投資風格基金業(yè)績之間的相互比較才有意義。因此，基

2、金投資風格判別是基金業(yè)績評價的基礎和前提。同時基金投資風格研究對基會業(yè)績的解釋、對基余管理者和投資者均具有重大意義。 國外判別基金投資風格主要遵循兩大主流方法：以持股特征為基礎的判別方法和以收益率為基礎的判別方法，前者注重基金所投資股票特征的分析，從而評價基金投資風格，后者注重基金收益率和基準風格指數收益率的比較，從而判定基金投資風格。本文實證研究采用以收益率為基礎的方法，研究范圍為我國開放式股票型基金。在實證分析方面，具體做法

3、為先根據樣本基金招募說明書的描述歸納出基金的名義風格，再運用Gruber模型進行實證研究判別基金投資風格，然后在Gruber模型分析的基礎上進一步進行判別分析和聚類分析，這四個分析過程結論之間的相互比較、相互校驗就得到本文的研究結論：對股票型開放式基金來說，雖然有相當部分基金背離了基金招募說明書中宣稱的名義投資風格，但基會投資風格從主體上來看依然遵循其所宣稱的名義風格；我國開放式股票型基金投資風格趨于一致，以大盤型和成長型投資風格為主，