中國證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證分析.pdf

1、隨著我國基會(huì)業(yè)的快速發(fā)展，開放式基會(huì)已經(jīng)成為證券市場(chǎng)的一支重要隊(duì)伍?？茖W(xué)、合理地評(píng)估基金績(jī)效，可以為基金公司、投資者和監(jiān)管當(dāng)局提供豐富的投資決策信息，不僅是一種評(píng)價(jià)投資管理價(jià)值的方法，也是基金業(yè)規(guī)范、健康發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵性環(huán)節(jié)。本文正是在借鑒國外先進(jìn)理論與經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)之上，緊密結(jié)合中國基金市場(chǎng)的實(shí)際情況，對(duì)國內(nèi)的證券投資基金績(jī)效進(jìn)行了多角度多層面的研究分析，從而發(fā)現(xiàn)問題，揭示規(guī)律。 本文介紹了基金績(jī)效評(píng)價(jià)的三大理論基礎(chǔ)和主要模型，并

2、在此基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)出一套符合我困困情的開放式基金績(jī)效評(píng)價(jià)體系，其中定量分析部分包括數(shù)據(jù)處理方法、基準(zhǔn)組合與無風(fēng)險(xiǎn)收益率的選取、收益風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、整體績(jī)效指標(biāo)、績(jī)效歸屬分析、績(jī)效持續(xù)性研究、基金績(jī)效排序一致性考察幾個(gè)方面。實(shí)證研究方面，本文選擇了收益風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指數(shù)、T-M模型、H-M模型、自相關(guān)檢驗(yàn)、半期秩差檢驗(yàn)、雙向表法、斯皮爾曼檢驗(yàn)等對(duì)2006年和2007年兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度間我國20只開放式基金的整體績(jī)效、基金經(jīng)理人的選股擇

3、時(shí)能力、選股能力與擇時(shí)能力的相關(guān)性、基金績(jī)效的持續(xù)性、各基金績(jī)效評(píng)估指標(biāo)的一致性等進(jìn)行了實(shí)證研究，最終認(rèn)為：在牛市中，我國開放式基會(huì)的績(jī)效水平整體上顯著超過市場(chǎng)基準(zhǔn)組合，我國證券市場(chǎng)屬于弱勢(shì)有效市場(chǎng)；基金經(jīng)理有顯著的選股能力，呈現(xiàn)一定的擇時(shí)能力，但不顯著；大部分基金的絕對(duì)業(yè)績(jī)不具有短期持續(xù)性，而整體上具有相對(duì)業(yè)績(jī)和聯(lián)合業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期持續(xù)性；同一市場(chǎng)基準(zhǔn)下經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的三大指標(biāo)具有顯著的強(qiáng)正相關(guān)性，而其與收益率指標(biāo)的相關(guān)性較弱，在H-M模型和