債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對(duì)代理成本的影響研究——來(lái)自我國(guó)中小上市公司的實(shí)證證據(jù).pdf

1、自二十世紀(jì)五十年代MM理論問(wèn)世以來(lái)，企業(yè)融資決策在財(cái)務(wù)學(xué)中一直占據(jù)著重要地位。之前在對(duì)企業(yè)融資決策的研究中，多傾向于純粹杠桿水平的選擇，而將長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)看成是同質(zhì)的。國(guó)外從上個(gè)世紀(jì)70年代起，才將債務(wù)期限結(jié)構(gòu)作為企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)重要部分加以關(guān)注和重視，相繼產(chǎn)生了一系列經(jīng)典的理論模型，其中包括代理成本理論、信號(hào)傳遞理論和契約成本理論等。在國(guó)內(nèi)，關(guān)于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的研究起步很晚，而且存在很多缺陷。在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)與代理成本的相關(guān)研究方面

2、，國(guó)內(nèi)對(duì)基于代理成本專(zhuān)門(mén)研究債務(wù)期限的文獻(xiàn)很少，沒(méi)有形成自己的體系，而且絕大多數(shù)相關(guān)文獻(xiàn)都是從代理成本如何影響債務(wù)期限結(jié)構(gòu)角度進(jìn)行論述，事實(shí)上，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇同樣對(duì)代理成本產(chǎn)生影響，二者是互動(dòng)的。
　　隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，中小企業(yè)己成為中國(guó)企業(yè)的優(yōu)秀代表，是中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。研究中小上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)具有描述和解釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治體制改革過(guò)程的典型性，具有揭示和預(yù)測(cè)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的前瞻性，具有體現(xiàn)和標(biāo)

3、志中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的代表性。而且中小企業(yè)由于高成長(zhǎng)性，高風(fēng)險(xiǎn)性等特征，代理問(wèn)題更加嚴(yán)重，在中小企業(yè)的視角下考察代理成本與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系，可以降低部分干擾因素，對(duì)研究大有裨益。
　　本文主要考察債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對(duì)代理成本的影響性。沿著這一思路，各部分相關(guān)工作如下：首先回顧了代理成本和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論的相關(guān)研究成果；而后又從信號(hào)傳遞理論和契約成本理論的角度分析得出代理成本和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的關(guān)系，即代理成本與短期債務(wù)期限結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)，短