政府干預(yù)對(duì)我國(guó)上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證分析.pdf

1、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論是企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論的一個(gè)重要組成部分，它主要以企業(yè)長(zhǎng)短期負(fù)債的優(yōu)化組合為研究重點(diǎn)。國(guó)外學(xué)者對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)問題的研究始于二十世紀(jì)七十年代。迄今為止，學(xué)者們?cè)谶@一領(lǐng)域的研究成果相當(dāng)豐富。具有代表性的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)微觀理論包括契約成本理論、信號(hào)傳遞理論、稅收理論和期限匹配理論。這些理論分別在各自的框架內(nèi)解釋了影響債務(wù)期限選擇的決定性因素。制度環(huán)境對(duì)企業(yè)債務(wù)期限的影響直到最近才受到部分學(xué)者的關(guān)注。銀行的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)的“政治關(guān)系”

2、等眾多與產(chǎn)權(quán)相關(guān)的制度安排對(duì)銀行的借貸行為具有重要影響，我國(guó)20世紀(jì)70年代后期進(jìn)行的分權(quán)化改革所導(dǎo)致的地區(qū)市場(chǎng)化程度的差異，為我們研究與產(chǎn)權(quán)特征相關(guān)的政府行為如何影響公司的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)提供了難得的機(jī)會(huì)。 本文分別以我國(guó)滬、深A(yù)股2001-2005年ST和非ST上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為樣本，研究政府干預(yù)對(duì)我國(guó)兩類上市公司債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)的影響。本文的實(shí)證研究結(jié)果表明，在控制了與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)和資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的公司特征的影