超額配售選擇權(quán),又稱“綠鞋”。

1、超額配售選擇權(quán)，又稱超額配售選擇權(quán)，又稱“綠鞋綠鞋”。是指發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過(guò)包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過(guò)包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購(gòu)買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對(duì)此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者。主承銷商在未動(dòng)用自有資金的情況下，通過(guò)行使超額配售選擇權(quán)，

2、可以平衡市場(chǎng)對(duì)該股票的供求，起到穩(wěn)定市價(jià)的作用。目錄概念實(shí)施功能操作方法實(shí)施條件意義展開概念實(shí)施功能操作方法實(shí)施條件意義展開編輯本段概念指發(fā)行人授予主承銷商的一項(xiàng)選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價(jià)格超額發(fā)售不超過(guò)包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過(guò)包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購(gòu)買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對(duì)此超額發(fā)售部分

3、提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者。主承銷商在未動(dòng)用自有資金的情況下，通過(guò)行使超額配售選擇權(quán)，可以平衡市場(chǎng)對(duì)該股票的供求，起到穩(wěn)定市價(jià)的作用。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在股票發(fā)行中推出了超額配售選擇權(quán)的試點(diǎn)，并依法對(duì)主承銷商行使超額配售選擇權(quán)進(jìn)行監(jiān)督管理。證券交易所對(duì)超額配售選擇權(quán)的行使過(guò)程進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控。超額配售選擇權(quán)這種發(fā)行方式只是對(duì)其他發(fā)行方式的一種補(bǔ)充。既可用于上市公司增發(fā)新股，也可用于首次公開發(fā)行。超額配售選擇權(quán)（綠鞋選擇權(quán)）由美國(guó)名為波士頓綠鞋制造公司（G

4、reenShoeManufacturing）1963年首次公開發(fā)行股票（IPO）時(shí)率先使用而得名，是超額配售選擇權(quán)制度的俗稱，也叫綠鞋選擇權(quán)(GreenShoeOption)。目前，在海外股票發(fā)行中采用“超額配售選擇權(quán)”機(jī)制已成為慣例。交行、建行、中行和招行等多家境內(nèi)商業(yè)銀行赴海外上市均采用了“超額配售選擇權(quán)”機(jī)制。超額配售選擇權(quán)機(jī)制主要在市場(chǎng)氣氛不佳、對(duì)發(fā)行結(jié)果不樂觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股發(fā)行上市后股價(jià)下跌至發(fā)行價(jià)或發(fā)

5、行價(jià)以下，增強(qiáng)參與一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。采用“超額配售選擇權(quán)”可根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)節(jié)融資規(guī)模，使供求平衡。實(shí)施發(fā)行人計(jì)劃實(shí)施超額配售選擇權(quán)的，應(yīng)當(dāng)提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，因行使超額配售選擇權(quán)而發(fā)行的新股為本次發(fā)行的一部分。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露因行使超額配售選擇權(quán)而可能增發(fā)股票所募集資金的用途，并提請(qǐng)股東大會(huì)批準(zhǔn)。擬實(shí)施超額配售選擇權(quán)的主承銷商，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提供充分證據(jù)，說(shuō)明公司已經(jīng)建立了完善的內(nèi)部控

6、制，遵循著內(nèi)部防火墻的原則，并有專人負(fù)責(zé)內(nèi)部監(jiān)察工作。主承銷商與發(fā)行人簽定的承銷協(xié)議，應(yīng)當(dāng)明確發(fā)行人對(duì)主承銷商行使超額配售選擇權(quán)的授權(quán)，以及主承銷商包銷和行使超額配售選擇權(quán)的責(zé)任。有關(guān)超額配售選擇權(quán)的實(shí)施方案，應(yīng)當(dāng)在招股意向書和招股說(shuō)明書中予以披露。在發(fā)行前，主承銷商應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算公司申請(qǐng)開立專門用于行使超額配售選擇權(quán)的帳戶，并向證券交易所和證券登記結(jié)算公司提交授權(quán)委托書及授權(quán)代表的有效簽字樣本。功能它的功能主要有：承銷商在股票上市

7、之日起30天內(nèi)，可以擇機(jī)按同一發(fā)行價(jià)格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%（一般不超過(guò)15%）的股份。這一功能的體現(xiàn)在：如果發(fā)行人股票上市之后的價(jià)格低于發(fā)行價(jià)，主承銷商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金（事先認(rèn)購(gòu)超額發(fā)售投資者的資金），按不高于發(fā)行價(jià)的價(jià)格從二級(jí)市場(chǎng)買入，然后分配給提出超額認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者；如果發(fā)行人股票上市后的價(jià)格高于發(fā)行分新股所募集的資金。超額配售發(fā)行權(quán)是一種市場(chǎng)化的價(jià)格選擇機(jī)制，其實(shí)質(zhì)是一種期權(quán)，是發(fā)行人授予主承銷商的一種選擇權(quán)，也是主

8、承銷商應(yīng)對(duì)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)的一種工具。主承銷商可以根據(jù)新股發(fā)行的市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)情況，在本次增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，選擇從集中競(jìng)價(jià)交易市場(chǎng)購(gòu)買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對(duì)此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)的投資者，但最多數(shù)額不超過(guò)包銷的115%。超額配售選擇權(quán)在國(guó)外是一種成熟的交易方式，我國(guó)企業(yè)在海外上市以及國(guó)內(nèi)B股的發(fā)行均采用過(guò)超額配售選擇權(quán)。我國(guó)對(duì)超額配售選擇權(quán)進(jìn)行規(guī)范的意義將表現(xiàn)在以下方面：穩(wěn)定新股在一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)。新股的

9、發(fā)行價(jià)和市場(chǎng)價(jià)之間難免存在較大差異，如果沒有超額配售選擇權(quán)，主承銷商對(duì)新股價(jià)格就缺少保護(hù)手段，會(huì)處于相當(dāng)被動(dòng)的地位。如果發(fā)行人授予主承銷商超額配售選擇權(quán)，則主承銷商可以通過(guò)行使該權(quán)利在新股上市后30日內(nèi)采取相應(yīng)的措施，通過(guò)調(diào)節(jié)發(fā)行數(shù)量或在二級(jí)市場(chǎng)競(jìng)價(jià)來(lái)減少新股在一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)。保護(hù)發(fā)行人的利益，減少投資者新股套利空間。行使超額配售選擇權(quán)能夠使主承銷商在投資者申購(gòu)踴躍時(shí)增發(fā)股票，從而為發(fā)行人帶來(lái)更多利益。由于行使超額配售選擇權(quán)能夠在新股

10、上市的前期穩(wěn)定一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)，因此降低了投資者購(gòu)買新股的套利空間，迫使投資者慎重選擇所投資的股票。不論股票好壞一味申購(gòu)的做法將會(huì)面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)主承銷商發(fā)行能力提出更高要求，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：定價(jià)能力和對(duì)發(fā)行價(jià)格的調(diào)控能力。由于新股的價(jià)格直接決定了發(fā)行人、投資者和主承銷商三者的利益，并且主承銷商通過(guò)行使超額配售選擇權(quán)可以在一定的時(shí)間和價(jià)格范圍內(nèi)調(diào)節(jié)三者的利益關(guān)系，從而增加了不確定因素，使三方對(duì)價(jià)格變得更加敏感，因此對(duì)主承銷商的新股定

11、價(jià)水平提出了更高要求。新股發(fā)行后主承銷商對(duì)發(fā)行價(jià)格的調(diào)控能力的高低也直接決定了他對(duì)發(fā)行人和投資者利益的保護(hù)程度。對(duì)超額配售選擇權(quán)運(yùn)用能力較高的券商將在投資銀行業(yè)務(wù)中具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)展促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)范化發(fā)展。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)新股的發(fā)行價(jià)和市場(chǎng)價(jià)之間存在較大差異，巨大的套利空間誘惑著大筆資金停留在一級(jí)市場(chǎng)，使我國(guó)證券市場(chǎng)存在種種弊端，具體包括：發(fā)行的市場(chǎng)化程度低，投資者和承銷商的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不足，資本市場(chǎng)資源配置不盡合理等。推行超額配售選

12、擇權(quán)能夠在一定程度上減少以上弊端，規(guī)范市場(chǎng)，提高市場(chǎng)對(duì)資本的配置效率，當(dāng)然這是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程?！熬G鞋機(jī)制綠鞋機(jī)制”也叫綠鞋期權(quán)（也叫綠鞋期權(quán)（GreenShoeOption），），是指根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)是指根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2006年頒布的年頒布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第48條規(guī)定：“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)”。這其中的“超額配售選擇權(quán)”就是俗稱綠鞋機(jī)制。該機(jī)制可以穩(wěn)定大盤股上

13、市后的股價(jià)走勢(shì)，防止股價(jià)大起大落。工行2006年IPO時(shí)采用過(guò)“綠鞋機(jī)制”發(fā)行。機(jī)制來(lái)源機(jī)制來(lái)源“綠鞋“由美國(guó)名為波士頓綠鞋制造公司1963年首次公開發(fā)行股票（IPO）時(shí)率先使用而得名，是超額配售選擇權(quán)制度的俗稱。綠鞋機(jī)制主要在市場(chǎng)氣氛不佳、對(duì)發(fā)行結(jié)果不樂觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股發(fā)行上市后股價(jià)下跌至發(fā)行價(jià)或發(fā)行價(jià)以下，增強(qiáng)參與一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)的投資者的信心，實(shí)現(xiàn)新股股價(jià)由一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)過(guò)渡。采用“綠鞋”可根據(jù)市場(chǎng)情