換股吸收合并中現(xiàn)金選擇權(quán)設(shè)計(jì)研究.pdf

1、換股合并已經(jīng)成為我國企業(yè)并購重組的重要方式，在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合以及優(yōu)化資源配置方面發(fā)揮著重要的作用?，F(xiàn)金選擇權(quán)制度自2004年在第一百貨吸收合并華聯(lián)商廈被首次使用后，迄今為止已經(jīng)被應(yīng)用于26起重組案例，對公司并購中保護(hù)弱勢中小股東起到了相當(dāng)大的積極作用?，F(xiàn)金選擇權(quán)之所以被頻頻使用，其主要原因在于現(xiàn)金選擇權(quán)設(shè)計(jì)具有很大的靈活性和可塑性，并且現(xiàn)階段缺乏對現(xiàn)金選擇權(quán)制度的強(qiáng)制性法律約束。然而正因?yàn)檫@一原因，使得理論界和實(shí)務(wù)界對現(xiàn)金選

2、擇權(quán)存在不同的理解，幾乎每一次上市公司并購案中現(xiàn)金選擇權(quán)的實(shí)施都引起眾多利益相關(guān)者的激烈討論，其暴露的值得關(guān)注與研究的理論與制度問題也越來越多。這些問題的出現(xiàn)，往往導(dǎo)致現(xiàn)金選擇權(quán)制度對中小股東救濟(jì)作用弱化，甚至出現(xiàn)并購公司與相關(guān)中小股東共損的負(fù)面效果。因此，在現(xiàn)階段清晰界定現(xiàn)金選擇權(quán)進(jìn)而優(yōu)化現(xiàn)金選擇權(quán)制度是非常有必要的。
　　 鑒于目前我國現(xiàn)金選擇權(quán)制度理論研究的匱乏以及相關(guān)法規(guī)的缺失狀況，本文準(zhǔn)備對現(xiàn)金選擇權(quán)的概念以及現(xiàn)金選擇

3、權(quán)涉及到的非合作博弈理論進(jìn)行理論性研究;對我國現(xiàn)有的有關(guān)現(xiàn)金選擇權(quán)的相關(guān)規(guī)范進(jìn)行解析，總結(jié)我國現(xiàn)行現(xiàn)金選擇權(quán)在理論上的爭議和實(shí)踐中存在的問題，對國際上股東退出權(quán)制度進(jìn)行比較分析。在此基礎(chǔ)上，選擇鹽湖鉀肥吸收合并鹽湖集團(tuán)、濟(jì)南鋼鐵吸收合并萊鋼股份兩個(gè)案例，具體分析現(xiàn)金選擇權(quán)制度的有關(guān)問題，深層次探討現(xiàn)金選擇權(quán)適用的公司種類、適用對象的范圍、現(xiàn)金選擇權(quán)和異議股東股份收購請求權(quán)的關(guān)系、現(xiàn)金收購價(jià)格的定價(jià)機(jī)制、現(xiàn)金收購價(jià)格的估值方法，試圖建立一