浙能電力換股吸收合并的動因及績效分析.pdf

1、企業(yè)間的并購活動在經(jīng)歷了五次并購浪潮之后開始形成并購規(guī)模不斷擴張、并購金額增長迅速、并購手段推陳出新以及并購方式多種多樣等特點。換股吸收合并是企業(yè)合并的主要形式之一，其主要是利用股票來支付企業(yè)合并的對價，即并購方利用自身的股票換取被并方的股票。這使得其從20世紀90年代以來，在國際金融市場逐漸放緩、金融業(yè)傾向于自由貿(mào)易的前提下，逐漸盛行。較之西方國家換股吸收合并的發(fā)展史，換股吸收合并在我國的發(fā)展比較晚，時間不長，通過這種方式實施企業(yè)并購

2、的案例并不是很多。目前，總體上來看我國的換股吸收合并還處在借鑒和摸索階段，在很多方面都需要進行總結(jié)和完善，比如換股比例確定、財務(wù)效應(yīng)評價、信息披露等方面。因此，現(xiàn)階段對換股吸收合并進行研究，對已有實例總結(jié)經(jīng)驗和評價不足，不僅能為相關(guān)政策出臺提供建議，也可以為準備進行換股吸收合并的企業(yè)提供相關(guān)借鑒。
　　出于對上述情況的考慮，本文擬采用理論分析和案例研究相結(jié)合的方法來研究換股吸收合并的相關(guān)問題。理論分析部分，在回顧國內(nèi)外大量研究文獻

3、的基礎(chǔ)之上，利用規(guī)模經(jīng)濟理論和協(xié)同效應(yīng)理論的觀點，分析了換股吸收合并和整體上市產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。案例研究部分，選擇浙江浙能電力股份有限公司換股吸收合并浙江東南發(fā)電股份有限公司作為本文的案例進行深入研究，在對案例公司換股吸收合并上市進行介紹的基礎(chǔ)之上，歸納出案例公司換股吸收合并上市的具體過程，進而對案例公司換股吸收合并前后的動因及其財務(wù)績效進行深入分析，全面了解案例公司換股吸收合并的前因后果。
　　通過對浙能電力換股吸收

4、合并東電B的案例進行分析，本文得出以下結(jié)論:(1)換股吸收合并后浙能電力的股價呈上升趨勢;(2)換股吸收合并事項提高了企業(yè)的財務(wù)績效;(3)B股轉(zhuǎn)A股作為新的B股改革模式值得借鑒;(4)此次換股合并符合國家政策及合并雙方的利益。在此基礎(chǔ)之上，得出了關(guān)于采用換股吸收合并進行B股轉(zhuǎn)A股的B股改革啟示:(1)并購方案的制定應(yīng)注重保護中小股東的利益;(2)探索更加合理的換股比率確定方法;(3)根據(jù)企業(yè)自身條件選擇合適的合并方式;(4)B股改革要